OPEC+ การลดการผลิตไม่ช่วยลดการเกินดุล

• เลื่อนการยกเลิกการลดกำลังการผลิตน้ำมันแบบสมัครใจออกไปจนถึงสิ้นเดือน มี.ค.…เมื่อวานนี้ สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า กลุ่มโอเปก+ ชะลอการเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันออกไปอีก 3 เดือน และจะเพิ่มการผลิตในอัตราที่ช้ากว่าที่วางแผนไว้ก่อนหน้านี้ โดยตั้งเป้าจะเสร็จสิ้นกระบวนการภายในเดือน ก.ย.2569 หรือ 24 เดือน จากเดิมที่วางแผนไว้ตั้งแต่เดือน ธ.ค.2568 หรือ 12 เดือน

• แต่ตลาดจะยังคงเกินดุล ผลการประชุมของกลุ่มโอเปก+ ครั้งนี้จะทำให้น้ำมันเกินดุลในตลาดลดลงครึ่งหนึ่งหรือจาก 1.3 ล้านบาร์เรล/วันในปี 2568 เป็น 0.6 ล้านบาร์เรล/วัน แต่การตัดสินใจดังกล่าวจะไม่ทำให้ตลาดพลิกเป็นขาดดุล ดังนั้น เราคาดว่าราคาน้ำมันจะยังอ่อนตัวลง YoY ในปี 2568

• สอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ ผลการประชุมดังกล่าวสอดคล้องกับการคาดการณ์ของเราและของตลาด เราคิดว่าการเลื่อนการปรับเพิ่มการผลิตในครั้งนี้จะช่วยให้กลุ่มโอเปก+ มีเวลาในการประเมินผลกระทบของนโยบายของรัฐบาลนายโดนัลด์ ทรัมป์ ที่อาจเปลี่ยนแปลงแนวโน้มอุปทานและอุปสงค์น้ำมันโลก

• คงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบปี 2568-69 ไว้ที่ 70 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ขณะที่กำลังเขียนรายงานฉบับนี้ ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นเล็กน้อยประมาณ 0.2% โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ที่ 72.5 ดอลล่าร์ฯ/บาร์เรล ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบ WTI อยู่ที่ 68.7 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล ดังนั้น เราไม่เปลี่ยนแปลงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบปี 2568-69 ที่ 70 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล ในแต่ละปี

มุมมอง KS

• คงมุมมองเชิงลบต่อกลุ่มพลังงาน จากการที่ตลาดน้ำมันดิบยังอยู่ในสภาวะเกินดุล เรามองว่าราคาน้ำมันที่ลดลงจะยังคงกดดันผลประกอบการของกลุ่มพลังงาน ทั้งในด้านความสามารถในการทำกำไรและราคาหุ้น ดังนั้น เราจึงคงมุมมองเชิงลบต่อกลุ่มพลังงาน และยังคงเลือก PTT เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม เนื่องจากความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในอดีตบ่งชี้ว่าจะปรับตัวลดลงน้อยกว่าหุ้นที่เป็น pure-play ในขณะเดียวกัน เราแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” SPRC เนื่องจากค่าการกลั่น (GRM) อาจพุ่งสูงสุดในช่วงฤดูร้อนจากปริมาณน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ ที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีที่ผ่านมา
• หุ้นเด่น PTT แนะนำ “ซื้อ” TP 37.00 บาท