บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
CK POWER (CKP TB)
2Q25 กำไรปกติแข็งแกร่งตามเราและตลาดคาด
Highlights
- CKP กำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 610 ลบ. เพิ่มขึ้นจาก 70 ลบ. ใน 1Q25 และ 74 ลบ. ใน 2Q24 หลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จาก FX gain เท่ากับ 324 ลบ. ที่เกิดจากยอดหนี้เป็นสกุลเงินดอลลาร์กว่า 460 ล้านเหรียญสหรัฐในโครงการโรงไฟฟ้าหลวงพระบางเพราะค่าเงินบาทแข็งในช่วง 2Q25 และโรงไฟฟ้าไซยะบุรีมีกำไรจากการดำเนินงานปกติเพิ่มขึ้น โดยคาดปริมาณการขายไฟฟ้า +22% q-q และ +21% y-y อยู่ที่ 1,695 ล้านหน่วย แต่มีขาดทุนจาก FX 64 ลบ. จากเงินบาทแข็งค่า สำหรับรายได้หลักจากโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 เพิ่มขึ้น q-q, y-y โดยคาดมีปริมาณการขายไฟอยู่ที่ 525 ล้านหน่วย +32% q-q, +2% y-y ขณะที่โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม (BIC) มีรายได้และกำไรลดลงทั้ง q-q, y-y จากค่า Ft ที่ปรับลง และค่าก๊าซเพิ่มขึ้น
- ส่วนค่าใช้จ่ายบริหารและดำเนินงานปรับเพิ่มขึ้น q-q, y-y แต่ดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากอัตราดอกเบี้ยตลาดที่ปรับลง
- หากหักกำไรจาก FX ทั้งของบริษัทแม่และบริษัทร่วมไตรมาสนี้ประมาณ 247 ล้านบาท จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 353 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 137% y-y ตามเราและตลาดคาด
Outlook
- แม้กำไรสุทธิ 1H25 อยู่ที่ 681 ลบ. คิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปี และกำไรที่ดีขึ้นส่วนใหญ่มาจากกำไรจาก FX ที่เกิดจากค่าเงินบาทแข็งค่าจากโรงไฟฟ้าหลวงพระบางที่มีหนี้เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ จึงยังมีความไม่แน่นอน ขณะที่กำไรการดำเนินงานปกติยังเป็นไปตามที่เราคาด ดังนั้นเราจึงยังคงคาดกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 1.5 พันลบ. +11% y-y
- เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 3.40 บาท ปัจจัยหนุนการเติบโตของกำไรหลักจะมาจากแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงและกำลังเข้าสู่ Peak Season ใน 3Q25 ส่วนระยะยาวจะมาจากโรงไฟฟ้าเขื่อนหลวงพระบาง 1,450 MW ที่จะ COD ในปี 2030
- Advertisement -
