SC คาดกำไรฟื้นตัวใน 2569 มูลค่าหุ้นน่าสนใจและให้อัตราปันผลสูง

SC คาดกำไรฟื้นตัวใน 2569 มูลค่าหุ้นน่าสนใจและให้อัตราปันผลสูง

• บริษัทพัฒนาอสังหาฯ ที่มีมูลค่าหุ้นถูกเกินไปและให้ DY สูง พร้อมการฟื้นตัวของกำไรอย่างมากในปี 2569
• เราคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อ SC และคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวในปี 2569 โดยมีกำไรสุทธิจะเติบโตประมาณ 20% YoY จากปี 2568 บริษัทฯ ตั้งเป้าหมายเชิงรุกมากที่สุดรายหนึ่งในกลุ่มอสังหาฯ ไทย โดยตั้งเป้ายอดขายที่ 2.7 หมื่นลบ. ในปี 2569 เติบโต 33%YoY จากการเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่ารวม 2.85 หมื่นลบ. โดยหลักมาจากคอนโดมิเนียมขนาดใหญ่ 2 โครงการ เรามองว่าเป้ายอดขายที่ 2.7 หมื่นลบ. มีความเป็นไปได้ เนื่องจากสมมติฐานอัตราการขาย (take-up rate) อยู่ที่เพียง 25% สำหรับ 2 โครงการหลัก นอกจากนี้ บริษัทฯ ตั้งเป้ารายได้ปี 2569 ที่ 2.55 หมื่นลบ. เติบโต 26% YoY โดยรายได้จะมาจาก 1) การรับรู้รายได้ของธุรกิจอสังหาฯ จะมาจาก backlog มูลค่า 7 พันลบ. ที่มีกำหนดโอนกรรมสิทธิ์ในปี 2569 โดยหลักมาจากโครงการ โค้บบ์ พระราม 9 และ โค้บบ์ เกษตร–ศรีปทุม ซึ่งคาดว่าจะรับรู้รายได้ประมาณ 5 พันลบ. ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569ยอดขายโครงการแนวราบในปี 2569 ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1.5–1.7 หมื่นลบ. สอดคล้องกับยอดขายระดับปกติของบริษัทฯ 2) รายได้ที่เกิดขึ้นประจำ ซึ่งคาดว่าจะเติบโต 70% เป็น 2 พันลบ. จากแหล่งรายได้ประจำอย่าง อาคารสำนักงาน คลังสินค้า การลงทุนอพาร์ตเมนต์ในสหรัฐฯ และโรงแรมใหม่ 2 แห่ง ได้แก่ KROMO และ The Standard ที่เปิดในไตรมาส 4/2568
• เรามองว่า SC เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มอสังหาฯ สำหรับไตรมาส 2/2569 นอกจากการฟื้นตัวของรายได้และกำไรในปีนี้แล้ว บริษัทฯ ซื้อขายที่ระดับน่าสนใจ โดย PE ล่วงหน้าปี 2569 อยู่ที่ประมาณ 4.5 เท่า และ P/BV ปี 2569 อยู่เพียง 0.3 เท่า นอกจากนี้ เราคาดว่า SC จะสามารถจ่ายเงินปันผลประมาณ 0.17 บาท/หุ้น ในปี 2569 คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ราว 9% ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มอสังหาฯ