บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
GFPT (GFPT TB)
ราคาไก่กำลังย่อลง
- คาดกำไร 1Q26 อาจใกล้เคียง q-q แต่ลดลง y-y สิ่งที่น่ากังวลคือ ปริมาณส่งออกชะลอตัว
- แนวโน้มต้นทุนที่กำลังขึ้น ยังไม่สามารถส่งผ่านไปยังราคาไก่ได้
- ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 10.8 บาท คงคำแนะนำ ถือ
แนวโน้มปริมาณส่งออกไก่ 1Q26 อาจต่ำกว่าที่เคยคาด
คาดกำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 485 ลบ. (+9.5% q-q, -24.0% y-y) หากพิจารณาที่กำไรปกติคาดอยู่ที่ 480 ลบ. (-0.5% q-q, -23.4% y-y) ภาพรวมไม่สดใสนัก แม้สิ่งที่ดีคือ อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะทรงตัวที่ 14.3% ใกล้เคียง 4Q25 และเพิ่มขึ้นจาก 14.0% ใน 1Q25 มาจากราคาไก่ปรับตัวสูงขึ้น (+9.2% q-q, +1.2% y-y) และยังมีสต็อกวัตถุดิบราคาต่ำพอใช้ สามารถหักล้าง demand ที่อ่อนแอได้ โดยคาดปริมาณไก่ส่งออกจะต่ำกว่าที่เคยคาด 6% อาจทำได้เพียง 7,500 ตัน (-6.3% q-q, -13.8% y-y) คาดลดลงทุก region ทั้งยุโรป ญี่ปุ่น และจีน (ที่หยุดนำเข้าไก่จากไทยตั้งแต่ 4Q25) และคาดส่วนแบ่งกำไรจะลดลง 15.5% q-q, 49.0% y-y ลงทั้ง GFN (ราคาโครงไก่ลงแรงใน ม.ค.-ก.พ.) และ McKey (คาดปริมาณส่งออกลดลง)
แนวโน้มกำไร 2Q26 อาจอ่อนลง q-q
แม้เรายังคาดหวังปริมาณไก่ส่งออกกลับมาฟื้นใน 2Q26 ตามฤดูกาล แต่อาจไม่แข็งแกร่งนักเพราะปัญหาสงคราม และปัญหาค่าเงินของลูกค้าญี่ปุ่น รวมถึง demand ในประเทศค่อนข้างอ่อนแอ ขณะที่ supply ไก่ทรงตัวสูงราว 40-42 ล้านตัว/สัปดาห์ จึงสะท้อนไปที่ราคาไก่ล่าสุดเดือน เม.ย. ปรับลงเหลือ 39.5 บาท/กก. (-4.8% q-q, -2.5% y-y) และราคาลูกไก่อยู่ที่ 17.5 บาท/ตัว ลงจาก 19.5 บาท ใน 1Q26 ขณะที่ราคาโครงไก่ลดลงเป็น 16 บาท/กก. จาก 18.0 บาท ใน มี.ค. (แต่ยังเพิ่มขึ้น q-q) สวนทางกับต้นทุนวัตถุดิบที่กำลังปรับตัวสูงขึ้น โดยกากถั่วเหลืองขยับขึ้นเป็น 16.5 บาท/กก. (+10.0% q-q และ y-y) และข้าวโพด 10.5 บาท/กก. (+6.1% q-q, +5.0% y-y) จึงคาดแนวโน้มกำไร 2Q26 อาจลดลงทั้ง q-q และ y-y
ปรับลดกำไรปี 2026 หลังราคาไก่ปรับลงสวนทางต้นทุน
เราปรับลดกำไรสุทธิปี 2026 ลง 8.7% เป็น 1.94 พัน ลบ. (-20.5% y-y) จากการปรับลดปริมาณส่งออกลง 3% เป็น 3.3 หมื่นตัน (ทรงตัว y-y) และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงเป็น 14.2% จาก 14.8% สะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น ขณะที่ราคาไก่อาจไม่สามารถปรับขึ้นได้ จากภาพรวมการบริโภคที่อ่อนแอ ทั้งนี้ GFPT จะเริ่มรับรู้ต้นทุนที่สูงขึ้นใน 2Q26 และอาจกระทบมากขึ้นใน 3Q26 เมื่อใช้สต็อกราคาต่ำหมดไป หลังจากนี้ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของปริมาณขายเป็นหลัก ทั้งการส่งออกและการบริโภคในประเทศ
คงคำแนะนำ ถือ ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 10.8 บาท
ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 10.8 บาท (อิง PE เดิม 7 เท่า) หากกำไร 1Q26 เป็นไปตามคาดจะคิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปี จากแนวโน้มกำไรปี 2026 จะชะลอตัวมากกว่าที่เคยคาดจากต้นทุนที่สูงขึ้น และไม่สามารถส่งผ่านไปยังราคาไก่ได้ทั้งหมด จึงคงคำแนะนำ ถือ ตามเดิม
