บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Krungthai Bank (KTB.BK/KTB TB)*
ผลประกอบการ 1Q69: กำไรจากการลงทุนช่วยชดเชย NIM ที่ลดลง
Event
ผลประกอบการ 1Q69, ปรับประมาณการกำไรปี 2569 และ ราคาเป้าหมาย
lmpact
กำไรใน 1Q69 แข็งแกร่ง โดยเพิ่มขึ้น 15% QoQ และ 6% YoY
กำไรสุทธิของ KTB ใน 1Q69 อยู่ที่ 1.24 หมื่นล้านบาท (+15% QoQ และ +6% YoY) สูงกว่าประมาณตลาดรวม (consensus)/ประมาณการของเรา 13%/21% เนื่องจากกำไรจากการลงทุนสูงเกินคาด โดยเพิ่มขึ้นถึงกว่า 80% QoQ และ YoY ซึ่งมากเกินพอที่จะชดเชย NIM และ NII ที่ลดลงอย่างมากได้ ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q69 คิดเป็น 29% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
สินเชื่อโตจากสินเชื่อภาครัฐ ในขณะที่ NIM ลดลงมากกว่าที่คาดไว้
สินเชื่อของ KTB ขยายตัว 3% QoQ และ 5% YoY ซึ่งส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อภาครัฐ (22% ของสินเชื่อรวม) ที่เพิ่มขึ้น 10% QoQ และ 16% YoY ในขณะที่สินเชื่อกลุ่มอื่น ๆ ส่วนใหญ่หดตัวลง การที่ธนาคารขยายสินเชื่อภาครัฐซึ่งให้ yield ต่ำทำให้เกิดแรงกดดันต่อ yield และมาร์จิ้น ดังนั้น NIM จึงลดลง 20bps QoQ และ 70bps YoY ซึ่งฉุดให้ NII ลดลง 7% QoQ และ 16% YoY
คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น โดยการตั้งสำรองฯ (credit cost) เพิ่มขึ้นเป็นพิเศษเพื่อรองรับหนี้เสีย
NPL เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% QoQ แต่ลดลง 1% YoY ซึ่งเป็นแนวโน้มเดียวกันกับหลายไตรมาสที่ผ่านมา ซึ่ง NPL ขยับขึ้นลงอยู่ในกรอบแคบ ๆ ทั้งนี้ เนื่องจากมีการบันทึกกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่ ธนาคารจึงเพิ่ม credit cost เป็น 1.1% ใน 1Q69 (จาก 1% ใน 4Q68 และ 1.2% ใน 1Q68) ซึ่งการตั้งคชจ.สำรองฯ (credit cost) ที่ระดับนี้ทำให้มีสำรองส่วนเกิน (management overlay) เพิ่มขึ้น และ ทำให้สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 204% (จาก 201% ใน 4Q68)
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F/2570F ขึ้นปีละ 3%, ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2569F เป็น 34.5 บาท, คงคำแนะนำถือ
เนื่องจากธนาคารบันทึกกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่ใน 1Q69 เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากการลงทุนเต็มปีในปี 2569F/2570F เป็น 7.5 พันล้านบาท/7.5 พันล้านบาท (จากเดิม 6.0 พันล้านบาท/6.0 พันล้านบาท) เรายังคงสมมติฐานอัตราการขยายตัวของสินเชื่อปี 2569F/2570F ไว้ที่ 5%/5%, NIM ที่ 2.6%/2.7% (-26bps จากปี 2568) และ credit cost ที่ปีละ 1% ซึ่งเมื่อใช้ PBV ที่ 1.0x (จากเดิม 0.9x) ทำให้เราได้ราคาเป้าหมายปี 2569F ใหม่ที่ 34.5 บาท (จากเดิม 31 บาท) ทั้งนี้ เนื่องจากราคาหุ้นเหลืออัพไซด์ จำกัด เราจึงคงคำแนะนำเป็นถือ
Risks
NIM ถูกดดัน และ ผลการทุนจากการด้อยค่าของ NPA, ผลขาดทุน FVTPL จากการลงทุนในหุ้น
