บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Kasikornbank (KBANK.BK/KBANK TB)*
ผลประกอบการ 1Q69: รายได้เพิ่มขึ้น และคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น
Event
ผลประกอบการ 1Q69, อัพเดตแนวโน้ม, ปรับประมาณการกำไรปี 2569
Impact
ผลประกอบการของหลายส่วนงานใน 1Q69 มีสัญญาณดี
กำไรสุทธิของ KBANK ใน 1Q69 อยู่ที่ 1.47 หมื่นล้านบาท (+43% QoQ +6% YoY) ดีกว่าประมาณการตลาดรวม (consensus)//ประมาณการของเรา 30%/31% เนื่องจากการดำเนินงานของธุรกิจหลักแข็งแกร่ง และ มีกำไรพิเศษจากการลงทุน 1.45 พันล้านบาท แต่หากตัดรายได้พิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวออกไป กำไรน่าจะดีกว่าประมาณการของเรา 21% เพราะรายได้ค่าธรรมเนียม และ กำไรจากการลงทุนดีเกินคาด ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงมากกว่าที่คาดไว้ ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q69 คิดเป็น 31% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
NIM ลดลงเล็กน้อยในขณะที่สินเชื่อหดตัวลงอีก
ในขณะที่มีการลดดอกเบี้ยลง 50bps ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2568 KBANK บริหารจัดการ yield สินเชื่อ, ต้นทุนการระดมเงิน (CoF) และ มาร์จิ้ทำได้ดีเกินความคาดหมาย โดย NIM ลดลงประมาณ 10bps QoQ (น้อยกว่า SCB ที่ลดลงถึง 25bps QoQ) และ ลดลง 46bps YoY ทั้งนี้ เนื่องจากสินเชื่อหดตัวลงอีก (-1% QoQ และ +6% YoY) NII จึงยังอ่อนแอโดยลดลง 3% QoQ และ 10% YoY อย่างไรก็ตาม Non-NII เร่งตัวขึ้น (+17% QoQ และ +28% YoY) โดยมีกำไรพิเศษจากการลงทุน 1.45 พันล้านบาท ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกรรมการธนาคารหลักเพิ่มขึ้น 6% QoQ และ 14% YoY ซึ่งส่วนใหญ่มาจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) ซึ่งโมเมนตัมการเติบโตเร่งตัวขึ้นจากปลายปีที่แล้วจนถึงเดือนกุมภาพันธ์ ในขณะที่กำไรจากการลงทุนยังคงแข็งแกร่ง
NPL ใหม่ลดลง และ credit cost ลดลง โดยดูแลให้ส่วนรองรับหนี้เสียมีความมั่นคง
NPL ขอ ง KBANK ลดลง 3% QoQ และ 1% YoY สะท้อนถึง NPL ใหม่ที่ลดลง และ นโยบายการปล่อยกู้ที่ระมัดระวังในอดีต ทั้งนี้ เนื่องจากมีรายได้ส่วนเกินจากรายได้มิใช่ดอกเบี้ย (non-NII) สูง ธนาคารจึงนำรายได้พิเศษบางส่วนมาใส่เป็น คชจ.สำรองฯ (credit cost) ที่ 1.6% (ลดลงจาก 1.7% ใน 4Q68 และ 1.6% ใน 1Q68) โดย credit cost ที่ระดับนี้ยังเป็นไปตามกรอบที่ KBANK กำหนดไว้ในช่วง 1.4-1.6% อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก NPL ลดลง การที่ธนาคารกำหนด credit cost ที่ 1.6% ช่วยเพิ่มส่วนรองรับหนี้เสีย และ ทำให้สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 171% จาก 161%
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ขึ้นอีก 3% โดยคงราคาเป้าหมายปี 2569F ไว้ที่ 216 บาท (PBV 0.9x)
หลังจากที่กำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q69 ออกมาแข็งแกร่ง KBANK เลือกใช้กลยุทธ์แบบระมัดระวังในไตรมาสต่อ ๆ ไป และ มองบวกน้อยลงกับแนวโน้มการเติบโต ซึ่ง ณ จุดนี้ เราใส่กำไรพิเศษใน 1Q69 เข้ามาในประมาณการกำไรเต็มปี ซึ่งทำให้ประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น 3% เราใช้ PBV ที่ 0.9x โดยคงราคาเป้าหมายปี 2569F ไว้ที่ 216 บาท และ คงคำแนะนำซื้อ
Risks
NPLs เพิ่มขึ้น และ credit cost สูงกว่าที่วางแผนไว้, NIM ถูกกดดัน
