บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
SIAM GLOBAL HOUSE (GLOBAL TB)
ASPs hike to drive 2Q26 NPAT
- เราคาดว่ากำไรสุทธิ 1Q26 จะเติบโต 4% y-y จากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น
- คาดว่ากำไรสุทธิ 2Q26 จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง y-y จากการปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ยและความต้องการสะสมสินค้า
- คงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ GLOBAL ราคาเป้าหมาย 7.7 บาท
คาดกำไรหลัก 1Q26 จะเติบโต 4% y-y
คาดกำไรปกติ 1Q26 ที่ 642 ล้านบาท เติบโต 4.0% y-y และ 36.4% q-q หนุนจากยอดขายและ GPM ที่ปรับตัวดีขึ้น ปัจจัยหนุนการเติบโต y-y ใน 1Q26 มาจาก 1) ยอดขายรวมที่ขยายตัว 2% y-y หนุนจากยอดขายสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้น 6 แห่ง (+6.6% y-y) ช่วยชดเชย SSS ที่ลดลง 2.7% y-y และ 2) คาด GPM เพิ่มขึ้นเป็น 26.3% ในงวด 1Q26 จาก 25.1% ใน 1Q25 (และทรงตัว q-q ได้ หนุนจากการขึ้นราคาสินค้า)
สัดส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้ที่สูงขึ้นถูกชดเชยด้วยยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น
SG&A/Sales 1Q26 เพิ่มเป็น 19.6% จาก 18.2% ใน 1Q25 สอดคล้องกับการขยายสาขาต่อเนื่อง ขณะที่ส่วนแบ่งกำไร งวด 1Q26 คาดทรงตัว y-y จากแนวโน้ม operation ในเมียนมา อินโดนีเซีย และลาวที่ยังค่อนข้างทรงตัว ด้านดอกเบี้ยจ่ายคาดลดลง y-y จากต้นทุนทางการเงินที่เป็นขาลง
คาดว่ากำไร 2Q26 จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง y-y จากการปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย
กำไร 1Q26 คิดเป็น 29% ของประมาณการ ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกำไรในอดีต เรายังคงคาดกำไรปี 2026 เติบโต 9% y-y หนุนจากฐานต่ำ และ SSS ทยอยฟื้นตัว ขณะที่ระยะถัดไปประเมินแนวโน้ม SSS เดือน Apr 26 มีโอกาสเห็นการขยายตัวต่อเนื่อง จากทั้ง demand และจากการปรับราคาขายสินค้า กลุ่ม plastic, PVC รวมถึงเหล็ก เพิ่มขึ้นตามราคาตลาด ด้านสินค้า PV brand ยังมีต้นทุนเก่าที่สั่งไว้ตั้งแต่ปลายปี 2025 และจะเข้ามาในช่วงปลาย 2Q26 จึงคาดต้นทุน PV brand ยังใกล้เคียงเดิมใน 2H26 ภาพรวมคาดหนุน GPM ขยายตัว y-y และเป็นบวกกับแนวโน้มกำไร 2Q26 ทั้งนี้ ธุรกิจต่างประเทศยังคง resilient y-y ในช่วง 4M26 ขณะที่กัมพูชายังขาดทุนในระดับกำไรสุทธิ แต่ยังมี EBITDA เป็นบวก
คงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ GLOBAL ราคาเป้าหมาย 7.7 บาท
เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2026 เป็น 7.7 บาท (เดิม 8 บาท) เพื่อสะท้อนจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นหลังการจ่ายหุ้นปันผล เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยมอง catalyst ระยะสั้นจากการปรับขึ้นราคาสินค้า จะช่วยหนุนกำไรฟื้นตัว y-y ต่อเนื่องใน 2Q26
