บล.เอเซีย พลัส:
BANK Moody’s เพิ่มมุมมอง … จำกัด Downside (Neutral)
Flash Points
• Moody’s Ratings ปรับมุมมอง 7 ธ.พ. ไทย (22 เม.ย. 69) อาทิ BBL, KBANK, KTB, SCB และ TTB เป็น Stable จาก Negative หลังการปรับเพิ่มมุมมองของประเทศไทย
• แม้ประเด็นนี้ถูกนำเสนอผ่าน Bloomberg มาก่อนหน้า แต่การรายงานผ่านสื่อในประเทศวันนี้ (Bangkok Post) คาดเป็นปัจจัยหนุน Sentiment กลุ่มฯ ระยะสั้น ส่วนทางพื้นฐานเพียงช่วยจำกัด Downside ต่อประมาณการ
Impact Insight
• แม้อันดับเครดิตของ ธ.พ. ในทางพื้นฐานบวกจำกัด เนื่องจากสัดส่วนการใช้แหล่งเงินทุนจากตราสารหนี้ไม่เกิน 10% แต่ช่วยให้ความเสี่ยงด้านต้นทุนการเงิน (Cost of fund) ผ่อนคลายลง จำกัด Downside ต่อประมาณการ
• โดยหากย้อนข้อมูลในอดีตเมื่อ 30 เม.ย. 68 ซึ่งถูก Moody’s Ratings ปรับลดมุมมองนั้น พบว่า SETBANK เมื่อ 30 เม.ย. 68 ย่อตัวราว 1% ดังนั้นการปรับเพิ่มมุมมอง จึงมีโอกาสช่วยพยุง Sentiment กลุ่มฯ
• สำหรับเชิงพื้นฐานกลุ่มฯ แม้ข้างหน้ายังมีความท้าทายจาก Cost push inflation แต่ทิศทาง NIM ที่มีเสถียรภาพขึ้นตั้งแต่ 2H69 รวมถึงการนำผลบวกจาก Capital market ในงวด 1Q69 ไปยกระดับการตั้งสำรองเพื่อรองรับความเสี่ยงข้างหน้า (Management Overlay) ผลักดัน Coverage ratio กลุ่มฯ ขยับมาที่ 193% จาก 189% งวดก่อนและสูงกว่าช่วงยูเครน-รัสเซียที่ 177%
• โดย BBL (318%), KTB (201%) และ KBANK (161%) มีระดับ Coverage ratio สูงกว่า ธ.พ. ใหญ่อื่น ทำให้คาดมีกันชนสูงกว่า ธ.พ. ใหญ่อื่น
• ขณะที่กำไรสุทธิกลุ่มฯ (8 ธนาคาร) งวด 1Q69 (ทรงตัว YoY) คิดเป็นสัดส่วน 27% – 28% ของประมาณการทั้งปีฝ่ายวิจัยและ BB Consensus พร้อมรองรับแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาคในช่วงที่เหลือของปี
• กล่าวโดยสรุปมองว่าเป็นปัจจัยหนุนเชิง Sentiment และลด Downside risk ต่อประมาณการ
Execution
• คง Barbell strategy ให้กลุ่ม ธ.พ. อยู่ฝั่งหุ้นปันผลสูงและอีกฝั่งคือหุ้นกลุ่ม Reopening / Cyclical growth (AOT, ERW และ CENTEL)
• SETBANK ในเชิง YTD ยังบวกเพียง 2.9% ช้ากว่า SET ที่เพิ่ม 16% ประกอบกับมี Div Yield สูง คอยพยุงราคา (Downside protection)
• เลือก KTB จาก ROE และการคุมคุณภาพสินทรัพย์เด่นกว่า ธ.พ. ใหญ่อื่น ในขณะที่ KBANK กับ BBL ซื้อเชิงกลยุทธ์ เพราะ PBV ที่ 0.5 – 0.8 เท่า Laggard ธ.พ. อื่น ซื้อขายเกิน 0.9 เท่า โดยใช้จังหวะการย่อตัวหลัง XD สะสม
