บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Osotspa PCL (OSP TB)
ประเด็นสำคัญจากงาน Maybank Invest Thailand
มุมมองโดยรวมค่อนข้างเป็นบวกเล็กน้อย
เราได้เข้าร่วมงาน “Maybank Invest Thailand” และเชิญผู้บริหารระดับสูงของ OSP พบกับนักลงทุนสถาบันเมื่อวันที่ 23 เมษายน โดยโทนโดยรวมออกมาเป็นบวกเล็กน้อย เนื่องจากบริษัทคาดว่าจะสามารถรักษาหรือเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ได้ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 แม้อยู่ในภาวะต้นทุนปรับตัวสูง ยอดขายในประเทศมีแนวโน้มเติบโต ขณะที่ตลาดส่งออกอาจเผชิญความท้าทายจากปัญหาด้านโลจิสติกส์ที่ได้รับผลกระทบจากสงคราม ดังนั้นเรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 15.10 บาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจราว 5%
บริหารต้นทุนได้ดีใน 1H69
แม้ว่าราคาวัตถุดิบและพลังงานจะปรับตัวสูงขึ้น OSP คาดว่า GPM จะดีขึ้นใน 1Q69 และทรงตัวใน 2Q69 เนื่องจากบริษัทได้ล็อกต้นทุนวัตถุดิบส่วนใหญ่ไว้สำหรับครึ่งปีแรก และมีมาตรการลดต้นทุนที่ช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ บริษัทได้เปลี่ยนมาใช้บรรจุภัณฑ์ที่มีต้นทุนต่ำลงเพื่อลดผลกระทบจากเงินเฟ้อ ด้วยการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ เราคาดว่ากำไรจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ใน 1Q69 แม้รายได้ต่างประเทศจะชะลอตัว อย่างไรก็ตามหากสงครามยืดเยื้อไปถึงครึ่งปีหลัง อาจกดดัน GPM ได้บ้าง
ยอดขายในประเทศเติบโตตามแผน
ยอดขายในประเทศคาดว่าจะเติบโตในระดับที่ดี จากฐานที่ต่ำและการเปิดตัวสินค้าใหม่ในกลุ่มพรีเมียม ส่วนแบ่งตลาดยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังจาก Red Bull ปรับลดราคาในเดือนมีนาคม ยอดขายในเดือนเมษายน 2569 แข็งแกร่ง จากสภาพอากาศร้อนจัดและการกักตุนสินค้าบางส่วนหลังเกิดสงคราม ด้านกลยุทธ์การขยับขึ้นสู่สินค้าพรีเมียม (Premiumisation) ยังคงเป็นกลยุทธ์หลัก โดยเครื่องดื่มชูกำลัง Lipo ราคา 15 บาท/ขวด ได้รับการตอบรับดี และมีอัตราการเปลี่ยนกลุ่มผู้บริโภค (Switching rate) มาจาก SKU ราคา 12 บาท/ขวด อยู่ที่ 30%
เผชิญแรงกดดันบางส่วนจากต่างประเทศ
แม้ว่ามาตรการควบคุมของรัฐบาลในเมียนมาจะทำให้การบริหารใบอนุญาตนำเข้าวัตถุดิบมีความท้าทายมากขึ้น แต่ยังไม่มีผลกระทบต่อการผลิตอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม การขนส่งสินค้าส่งออกมีแนวโน้มล่าช้า จากปัญหาโลจิสติกส์ในเอเชียและยุโรป ซึ่งอาจกดดันยอดขายต่างประเทศในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569
