บล.กรุงศรีฯ:
PTTEP (Neutral; TP160)
Slightly positive ต่อกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 11,835 ลบ. (-29% y-y, -32% q-q) สูงกว่าเราและ bloomberg consensus คาด 42% และ 45% ตามลำดับ โดยกำไรที่สูงกว่าเราคาด ส่วนใหญ่เป็นรายการชั่วคราว มาจาก i) OPEX ที่ต่ำกว่าคาดราว 1.2 พันลบ. จากมีการเลื่อนกิจกรรมปิดซ่อมออกไปเพื่อให้ผลิตก๊าซฯได้ต่อเนื่องในช่วงที่ประเทศต้องการความมั่นคงทางพลังงาน ii) ค่าเสื่อมฯที่ต่ำกว่าคาด 1.8 พันลบ. มีปรับปรุงการบันทึกซึ่งจะเร่งขึ้นในช่วงที่เหลือของปี และ iii) hedging loss น้อยกว่าคาด 333 ลบ.
หากถอดรายการพิเศษ fx gain และ hedging loss ออก จะมีกำไรปกติ 19,950 ลบ. (+20% y-y, +34% q-q) การฟื้นตัวมาจาก i) ปริมาณขายที่ 537KBOED (ถอดปริมาณขายแหล่งที่รับรู้เป็นส่วนแบ่งกำไรฯ ออก) +11% y-y, +2% q-q จากแหล่งใหม่ ii) ASP +1% y-y, +8% q-q จาก supply น้ำมันตึงตัวจากการปิดฮอร์มุซ และ iii) unit cost 28 $/BOE -9% y-y, -10% q-q OPEX ลดลงจากเลื่อนปิดซ่อม และค่าเสื่อมฯลดลงจากการปรับปรุง reserve
คงมุมมองกำไรปกติ 2Q26F มีแนวโน้มฟื้น y-y, q-q มาอยู่ที่ระดับเหนือ 2 หมื่นลบ. รับประโยชน์ supply น้ำมันตึงตัวหนุน ASP เต็มไตรมาส
คงคำแนะนำ Neutral ที่ TP160 บ. ผู้มีหุ้น let profit run ได้ในช่วงที่การปิดฮอร์มุซยืดเยื้อ มีปัจจัยบวกจากกำไรปกติ 1Q-2Q26F ที่ฟื้นต่อเนื่องหนุน ทั้งนี้ ทุกๆราคาน้ำมันดิบสูงกว่าคาด 1$/bbl จะเป็น upside ต่อกำไรราว 2% (สมมติฐานน้ำมันดิบดูไบ 2026F ของเรา = 79 $/bbl Vs. YTD ราว 90$/bbl)
