บล.ฟิลลิป:
อมตะ คอร์ปอเรชัน – AMATA
คาดกำไร 1Q69 สูงขึ้น y-y แต่ลดลง q-q
Key Point
คาด 1Q69 กำไรสุทธิ 910 ลบ. +9.8%y-y จากโอนที่ดินสูงขึ้นที่ 306 ไร่ และส่วนใหญ่เป็นพื้นที่ชลบุรี มีราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น แนวโน้มการโอนที่ดินส่วนใหญ่อยู่ในช่วง 2H69 ส่วนยอดขายไตรมาสแรกทำไป 106 ไร่ เข้ามาน้อยถ้าเทียบกับเป้าปีที่ 2.8 พันไร่ ซึ่งทางบริษัทยังคงเป้าเดิม จากยังไม่เห็น sentiment เชิงลบที่เข้ามา แต่หากเกิดจากความเข้มงวดของการอนุมัติ ODI เป็นเพียงระยะเวลาดำเนินงานที่นานขึ้น มองผลกระทบเล็กน้อย
คาดกำไรสุทธิ 1Q69 สูงขึ้น y-y แต่ลดลง q-q
-
คาด 1Q69 กำไรสุทธิ 910 ลบ. +9.8%y-y โดยเราประเมินโอนที่ดินจำนวน 306 ไร่ สูงขึ้น y-y ส่วนใหญ่โอนพื้นที่ชลบุรี คาดราคาขายเฉลี่ย/ไร่สูงขึ้นที่ 7.6 ลบ./ไร่
-
หากรวมทำธุรกิจให้เช่าและสาธารณูปโภคแล้ว มีรายได้รวมที่ 3.8 พันลบ. +13.7%y-y แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง y-y จากการขาดแคลนของก๊าซธรรมชาติ กระทบต่อธุรกิจ NGD (จำหน่ายก๊าซธรรมชาติ) เป็นหลัก
-
เทียบไตรมาสก่อนหน้า กำไรสุทธิ -12.6%q-q จากโอนจำนวนไร่ลดลงตาม seasonal และในช่วง 4Q68 AMATAV มีกลับรายการต้นทุน (กำไรพิเศษ)
-
โดยไตรมาสนี้คาดว่าได้ประโยชน์จากค่าเงิน VND/THB ที่อ่อนค่าลงจากการปรับมูลค่ายุติธรรมสินทรัพย์สุทธิของ AMATAV (กำไรพิเศษ) หากเทียบกำไรปกติของเราอยู่ที่ 898 ลบ. สูงขึ้นทั้ง y-y และ q-q จาก GPM ที่ดีในพื้นที่ชลบุรี
-
ยอดโอนจำนวนไร่มีทิศทางเติบโต y-y ต่อเนื่องใน 2Q69 จากเป้าของปีนี้ที่จะโอน 50% ของ Backlog (ยกมาต้นปีที่ 2.1 หมื่นลบ.) ภาพของผลประกอบการเติบโต y-y ไปในแต่ละไตรมาสและมียอดโอนโดดเด่นในช่วงครึ่งหลังมากกว่าครึ่งแรก
ยอดขายยังเข้ามาน้อยใน 1Q69
-
1Q69 มียอดขาย 106 ไร่ ยังเข้ามาน้อยหากเทียบกับเป้าทั้งปีที่ 2.8 พันไร่ เกิดจากความเข้มงวดการตรวจสอบและอนุมัติเงินลงทุนออกนอกประเทศจีน (ODI)
-
แต่ยังเห็นความต้องการขยายการลงทุนอยู่โดยเฉพาะกลุ่ม Data center, เครื่องใช้ไฟฟ้า, EV supply chain แนวโน้มยอดขายจะเริ่มสูงขึ้นใน 2Q69 และจะเข้ามาในช่วง 2H69 มากกว่า 1H69 ตาม seasonal ของบริษัทและนิคมใหม่ในเวียดนามและลาวอยู่ระหว่างพัฒนาที่จะเข้ามาเติม
-
โดยปัจจุบันบริษัทมีการเจรจาลูกค้าอยู่ 40-50% ของเป้าแล้ว ช่วงเวลาที่เหลือของปีน่าจะสามารถทำได้ตามเป้าจากยังไม่เห็นปัจจัยเชิงลบต่อความต้องการขยายการลงทุน ส่วนผลกระทบเรื่อง ODI เป็นเพียงระยะเวลาดำเนินงานที่นานขึ้น คาดว่ากระทบเล็กน้อย
ราคาพื้นฐาน 22.25 อิง P/E 7.5 เท่า
-
แม้แนวโน้มครึ่งปีหลังจะมียอดขาย-ยอดโอนโดดเด่นกว่าครึ่งปีแรก แต่เรามองราคาหุ้นน่าจะสามารถยืนได้แข็งจากยังเห็น sentiment เชิงบวกของมูลค่ายื่นขอรับการส่งเสริมการลงทุนใน 1Q69 สูงขึ้น 2.4 เท่า เมื่อเทียบปีก่อน และรัฐบาลที่พยายามผลักดันการลงทุนภาคเอกชน
-
โดยประเมินราคาพื้นฐานโดยอิง P/E ที่ 7.5 เท่า บวก ESG 2.8% ราคาพื้นฐาน 22.25 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
