บล.กสิกรไทย:
PTTGC กำไร 1Q69 ดีกว่าตลาดคาดที่ 3.2 พันลบ. พลิกจากผลขาดทุนสุทธิ 5.5 พันลบ.คาดกำไร 2Q69 จะปรับดีขึ้นต่อเนื่อง
กำไรไตรมาส 1/2569 ออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด
PTTGC รายงานกำไรไตรมาส 1/2569 ที่ 3.2 พันลบ. (กำไรต่อหุ้น: 0.72 บาท) พลิกจากผลขาดทุนสุทธิจำนวน 5.5 พันลบ. ในไตรมาส 4/2568 และ 2.6 พันลบ. ในไตรมาส 1/2568 กำไรดังกล่าวสูงกว่าประมาณการของเราและของตลาดอยู่ 48% หรือราว 1 พันลบ. สาเหตุหลักมาจากกำไรปกติที่ดีกว่าคาด จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และค่าเสื่อมราคาที่ลดลง 0.6 พันลบ. และ 0.4 พันลบ. QoQ ตามลำดับ
กำไรปกติไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 6.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ
PTTGC รายงาน market GRM ที่ 16.7 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล สูงสุดในกลุ่มโรงกลั่นไทย จากสัดส่วนการผลิตน้ำมันดีเซลที่สูง ขณะที่อัตรากำไรของผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ (P2F) เพิ่มขึ้น 42% QoQ เป็น 276 ดอลลาร์ฯ/ตัน จากส่วนต่างราคา PX/BZ ที่ดีขึ้น และราคาคอนเดนเสทเรซิดิวที่สูงขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรของโพลิเมอร์ปรับตัวอ่อนลงเป็น -1% ลดลง 11 ppts เนื่องจากการปรับราคาขายที่ล่าช้ายังคงเป็นแรงกดดัน
รายการพิเศษจำนวน -1.1 หมื่นลบ. เป็นไปตามคาด
โดยมี 3 รายการหลัก ได้แก่ 1) ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน 8 พันลบ. 2) ผลขาดทุนจาการด้อยค่าสินทรัพย์ 6.6 พันลบ. และ 3) กำไรจากการขายสินทรัพย์ 3.3 พันลบ. ซึ่งรายการเหล่านี้ส่วนใหญ่ถูกหักล้างด้วยกำไรจากสต็อกน้ำมัน 7.2 พันลบ. และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 1 พันลบ.
คาดกำไรไตรมาส 2/2569 จะปรับดีขึ้นต่อเนื่อง
เราคาดว่ากำไรปกติจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 2/2569 จากการรับรู้ราคาปิโตรเคมีภัณฑ์ และส่วนต่างราคาที่สูงขึ้นเต็มไตรมาส (+250-350 ดอลลาร์ฯ/ตัน) นอกจากนี้ เราคาดว่าจะไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษก้อนใหญ่ในไตรมาสนี้ ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกระทบของผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่อาจเกิดขึ้นได้
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ขณะที่ราคาเป้าหมายอยู่ระหว่างทบทวน
แม้จะยังไม่มี upside ต่อราคาเป้าหมายล่าสุด แต่เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ PTTGC จากแนวโน้มกำไรระยะสั้นขาขึ้น และสมมติฐานเชิงอนุรักษ์นิยมต่อราคาและส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ ซึ่งยังมีโอกาสเป็น upside ต่อประมาณการของเรา
