บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Atlas Energy (ATLAS.BK/ATLAS TB)
ผลประกอบการ 1Q69: กำไรยังเพิ่มขึ้น YoY
Event
กำไรสุทธิของ ATLAS ใน 1Q69 อยู่ที่ 73 ล้านบาท (+35% YoY, ทรงตัว QoQ) โดยกำไรใน 1Q69 คิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 375 ล้านบาท
Impact
กำไรสุทธิใน 1Q69 เพิ่มขึ้น 35% YoY แต่ทรงตัว QoQ
กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะ i) รายได้จาก LPG เพิ่มขึ้นเป็น 2.7 พันล้านบาท (+3% YoY) จากการเติบโตของทั้งในกลุ่มครัวเรือนและอุตสาหกรรม และ ii) รายได้ค่าโฆษณาเพิ่มขึ้นเป็น 38 ล้านบาท (+59% YoY) ส่วนกำไรที่ทรงตัว QoQ เป็นเพราะรายได้ค่าโฆษณาที่เพิ่มขึ้นเป็น 38 ล้านบาท (+192% QoQ) หักล้างไปกับค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นเป็น 431 ล้านบาท (+7% QoQ)
ปัจจัยสำคัญที่น่าสนใจ
i) รายได้รวมของธุรกิจ LPG เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% QoQ เป็น 2.7 พันล้านบาทใน 1Q69 เพราะปริมาณยอดขาย LPG เพิ่มขึ้นเป็น 1.10 แสนตัน (+2% QoQ) จากการเติบโตของยอดขายทั้งในกลุ่มครัวเรือนและกลุ่มอุตสาหกรรม แม้ว่ายอดขายในกลุ่มยานยนต์จะลดลงเล็กน้อย แต่อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ LPG ลดลงเล็กน้อย QoQ จาก 15.8% เป็น 15.3% เพราะยอดขายในกลุ่มครัวเรือนและอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น ซึ่งสองกลุ่มนี้มี margin ต่ำกว่ากลุ่มยานยนต์ จึงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในภาพรวมของธุรกิจ LPG แผ่วลง
ii) รายได้ค่าโฆษณาฟื้นตัวขึ้น 192% QoQ เป็น 38 ล้านบาท เนื่องจากตามปกติแล้วรายได้ค่าโฆษณาของบริษัทมักจะต่ำในไตรมาสที่สี่ของทุกปี
iii) ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 7% QoQ เป็น 431 ล้านบาท เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรและบริการเพิ่มขึ้น ตามการขยายเครือข่ายบริการของ ATLAS
iv) ณ สิ้นงวด 1Q69 ATLAS มีสถานีบริการ LPG ทั้งหมด 246 สถานี (+1 สถานี QoQ) และร้านขายแก๊ส LPG สำหรับใช้ในครัวเรือน 500 ร้าน (+47 QoQ)
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ ATLAS โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2569F ที่ 3.70 บาท อิงจาก PE ที่ 14.0x โดยคาดว่าราคาหุ้นจะได้แรงหนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้น YoY ใน 1Q69 นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากำไรใน 2Q69F จะเพิ่มขึ้น QoQ จาก i) รายได้ค่าโฆษณาที่สูงขึ้นตามฤดูกาล เพราะรายได้ค่าโฆษณาส่วนใหญ่ของ ATLAS จะถูกบันทึกในไตรมาสที่สองของทุกปี และ ii) คาดว่าปริมาณยอดขาย LPG ในกลุ่มครัวเรือนจะเพิ่มขึ้นจากการขยายเครือข่ายร้านขายแก๊ส LPG ในภาคครัวเรือนอย่างต่อเนื่อง
Risk
ความผันผวนของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจ LPG และเกณฑ์การกำกับดูแลของภาครัฐ
