บล.ฟิลลิป:
ติดล้อ โฮลดิ้งส์ – TIDLOR
สินเชื่อจะเร่งตัว แต่สำรองก็อาจจะเพิ่มด้วย
Key Point
สินเชื่อใน 1Q69 เติบโตไม่มากแต่ยังคงเป้าสินเชื่อไว้ที่ 5 – 10% โดยช่วงที่เหลือของปีสินเชื่อจะเร่งตัวขึ้น จากการขยายสาขา และขยายผ่านช่องทางดิจิตอล คุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้น และทำให้สัดส่วนสำรองต่อ NPL เพิ่มสูงขึ้นอีก และยังเป็นระดับที่สูงที่สุดในกลุ่ม ทำให้ TIDLOR มีการปรับกรอบการตั้งสำรอง แต่ในช่วงที่เหลือของปีการตั้งสำรองอาจจะเพิ่มสูงขึ้น ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรไว้ก่อน ยังคงราคาพื้นฐาน 22.90 บาท แนะนำ “ซื้อ”
สินเชื่อเติบโตไม่มาก แต่ยังคงเป้า 5 – 10%
ใน 1Q69 สินเชื่อของ TIDLOR อาจจะเติบโตไม่มาก โดยเติบโตได้ 0.35% q-q โดยสินเชื่อจำนำเติบโต 0.28% q-q และสินเชื่อเช่าซื้อเติบโต 1.1% q-q โดยถึงแม้ว่าการเติบโตจะไม่มาก แต่ทิศทางสินเชื่อเริ่มดีขึ้น โดยสินเชื่อเช่าซื้อกลับมาเติบโตได้ หลังจากหดตัวต่อเนื่องมา 7 ไตรมาสติดต่อกัน ถึงแม้ว่าสินเชื่อใน 1Q69 จะเติบโตไม่มาก แต่ทาง TIDLOR ยังคงเป้าทั้งปีไว้ที่ 5 – 10% โดยผ่านทั้งการเปิดสาขาใหม่ ซึ่งใน 1Q69 มีสาขาเพิ่มขึ้น 19 สาขา และทำให้ TIDLOR มีสาขาเพิ่มเป็น 1,892 สาขา โดยปี 69 นี้ TIDLOR มีแผนที่จะเปิดสาขาเพิ่ม 50 – 100 สาขา นอกจากนี้ยังผ่านช่องทางดิจิตอล
ปรับกรอบการตั้งสำรอง จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น
TIDLOR มีการตั้งสำรองใน 1Q69 เพียง 1.7% ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 1Q68 ที่ตั้ง 2.9% และลดลงจาก 4Q68 3.5% เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น โดย TIDLOR สามารถลด NPL ลงได้เหลือ 1.47% จาก 1.54% ในไตรมาสก่อน แนวโน้มราคารถยนต์มือ 2 ที่ดีขึ้น ผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วมภาคใต้ที่ดีขึ้น นอกจากนี้ยังมีการได้คืนหนี้ที่ขายไปให้ SAM ด้วย ทำให้ทาง TIDLOR ได้มีการปรับกรอบการตั้งสำรองเป็น 2.2 – 2.8% จากเดิมที่ตั้งไว้ 2.5 – 2.8%
ช่วงที่เหลือของปีการตั้งสำรองอาจจะเพิ่มสูงขึ้น
การตั้งสำรองใน 1Q69 ทำให้สัดส่วนสำรองต่อ NPL เพิ่มสูงขึ้นเป็น 340% จากไตรมาสก่อนที่มีอยู่ 325% ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดในกลุ่ม อย่างไรก็ตามในช่วงที่เหลือของปีการตั้งสำรองอาจจะเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากผลจากสงครามที่ยังประเมินผลกระทบได้ยาก และการได้คืนหนี้ที่ขายให้กับ SAM เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นครั้งเดียว
คงประมาณการกำไร และคงราคาพื้นฐาน 22.90 บาท แนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงประมาณการกำไรปี 69 ไว้ที่ 5.3 พันลบ. เพิ่มขึ้น 8.4% y-y ถึงแม้ว่ากำไร 1Q69 จะคิดเป็น 30.2% ของประมาณการทั้งปี เนื่องจากคาดว่าการตั้งสำรองในช่วงที่เหลือของปีจะเพิ่มขึ้น และอาจจะมีการปรับประมาณการขึ้นได้หากการตั้งสำรองเพิ่มขึ้นไม่มาก ยังคงราคาพื้นฐาน 22.90 บาท ยังเหลือส่วนต่างอยู่พอสมควร จึงยังคงแนะนำ “ซื้อ”
