บล.กสิกรไทย:
SCGD เวียดนาม การควบคุมต้นทุน และการลดภาษีของจีนเป็นปัจจัยหนุน upside
- กำไรไตรมาส 1/2569 ถูกฉุดจากประเทศไทย ขณะที่เวียดนามยังคงแข็งแกร่ง รายได้อยู่ที่ 5.6 พันลบ. (-7% YoY, +5% QoQ) ในไตรมาส 1/2569 หากไม่รวมผลกระทบอัตราแลกเปลี่ยน ลดลง 4% YoY เวียดนามเป็นตัวนำการเติบโต ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 12% จากความต้องการกระเบื้องพอร์ซเลนเคลือบที่แข็งแกร่ง การขยายกำลังการผลิตกระเบื้องพอร์ซเลนเคลือบอย่างต่อเนื่องจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของปริมาณขายและการปรับปรุงอัตรากำไร
- การรวมฐานการผลิตเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ ผู้บริหารจะรวมฐานการผลิตในประเทศไทยจาก 4 โรงงานเหลือ 2 โรงงาน โครงการนี้ต้องใช้เงินลงทุน 960 ลบ. และคาดว่าจะช่วยประหยัดต้นทุนได้ 380 ลบ. ต่อปี
- ผลกระทบจำกัดจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ปัจจัยสนับสนุนจะมาจากการใช้พลังงานทางเลือก 35% และการปรับขึ้นราคา 4-5% หากไม่มีปัจจัยเหล่านี้ ประเทศไทยจะเผชิญแรงกดดันระดับปานกลาง ขณะที่เวียดนามมีต้นทุนโลจิสติกส์สูงขึ้น แต่ต้นทุนเชื้อเพลิงยังทรงตัว ส่วนผลกระทบต่อฟิลิปปินส์และอินโดนีเซียยังคงจำกั
- ได้ประโยชน์จากการปรับลดเงินคืนภาษีส่งออกกระเบื้องเซรามิกของจีน จีนจะยกเลิกการคืนภาษีมูลค่าเพิ่มสำหรับการส่งออกกระเบื้องเซรามิก (จาก 9% เหลือ 0%) ตั้งแต่เดือนเม.ย. 2569 สินค้านำเข้าจากจีนและเวียดนามซึ่งมีส่วนแบ่งตลาด 33% โดยทั่วไปมีราคาถูกกว่า การลดการสนับสนุนทางภาษีจะช่วยลดความเสี่ยงจากการแข่งขันด้านราคา
มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 6.40 บาท ราคาเป้าหมายของเราอิงจาก PER ที่ 10 เท่า เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าที่ไม่แพงที่ระดับ PER ปี 2569 ที่ 7.3 เท่า และอัตราตอบแทนเงินปันผล 7% ซึ่งให้ความน่าสนใจในเชิงความเสี่ยงและผลตอบแทน
- Advertisement -
