บล.เอเซีย พลัส:
COCOCO กำไร 1Q69 เติบโตจากฐานต่ำ (Buy)
Flash Points
-
COCOCO มีกำไรสุทธิงวด 1Q69 ที่ 82 ล้านบาท (+153% QoQ, 27% YoY) โดยกำไรที่เติบโตแรง QoQ ซึ่งเป็นการเติบโตจากฐานต่ำใน 4Q68 จากสาเหตุ 1) อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น 2.4% มาอยู่ที่ 22.6% ได้แรงหนุนต้นทุนวัตถุดิบมะพร้าวที่ปรับตัวลดลง ประกอบกับปริมาณขายในกลุ่มสินค้าอาหารสัตว์เลี้ยงที่เพิ่มสูงขึ้นช่วยให้เกิดการประหยัดต่อขนาด และ 2) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดลง 0.6% เหลือ 15.0% จากค่าใช้จ่ายด้านบริหารที่ลดลงจากการควบคุมค่าใช้จ่าย ประกอบกับใน 4Q68 มีค่าใช้จ่ายพิเศษในการทดลองเครื่องจักรก่อนการดำเนินการเชิงพาณิชย์ของสายการผลิตน้ำมะพร้าว ซึ่งปัจจัยเหล่านี้ช่วยหนุนการเติบโตของกำไรแม้ว่ายอดขายลดลง 8% YoY เพราะไตรมาสแรกเป็นช่วง low season ของการส่งออก
-
ส่วนกำไรที่เติบโต YoY เป็นผลหลักจากมาร์จิ้นที่สูงขึ้นถึง 4.6% จากเพียง 18.0% ใน 1Q68 เนื่องจากราคาวัตถุดิบมะพร้าวในช่วงต้นปีที่แล้วอยู่ในระดับสูง โดยการปรับเพิ่มขึ้นของมาร์จิ้นช่วยชดเชยในส่วนของ 1) ยอดขายลดลง 3% YoY จากการส่งออกน้ำมะพร้าวที่ลดลงโดยเฉพาะในตลาดจีน และ 2) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้น 1.5% จาก 13.5% ใน 1Q68 จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น
Impact Insight
-
แนวโน้มกำไรงวด 2Q69 คาดยังเติบโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY โดยคาดจะได้แรงหนุนจากทั้งในส่วนของยอดขายและมาร์จิ้นที่ดีขึ้น จากผลบวกของฤดูกาลและต้นทุนวัตถุดิบมะพร้าวที่อยู่ในระดับต่ำ รวมถึงการประหยัดต่อขนาด ทั้งนี้ เราคาดกำไรจะเร่งตัวดีขึ้นต่อใน 3Q69 จากกำหนดการเริ่มผลิตของโรงงานแห่งใหม่ในฟิลิปปินส์ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนและหนุนมาร์จิ้น ประกอบกับเป็นช่วง high season ของการส่งออก
Execution
-
ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 468 ล้านบาท (+86% YoY) พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Buy” ที่ราคาเป้าหมายที่ 6.60 บาท (อิง PER ที่ 20.8 เท่า,-1.0S.D.) เนื่องจาก 1) แนวโน้มกำไรที่คาดผ่านจุดต่ำสุดของปีแล้วใน 1Q69 และน่าจะเติบโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY ใน 2Q69-3Q69 และ 2) โรงงานแห่งใหม่ในฟิลิปปินส์ที่มีกำหนดเปิดดำเนินการใน 3Q69 จะช่วยหนุนมาร์จิ้นและลดความผันผวนของราคาวัตถุดิบในระยะยาว
