บล.เอเซีย พลัส:
CPALL ดีเหนือคาด (Buy)
Flash Points
-
CPALL รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 9.1 พันล้านบาท (+26% QoQ, +20% YoY) ดีกว่าที่เราและตลาดคาดราว 12% – 13% ส่วนกำไรปกติ (ไม่รวมผลจากอัตราแลกเปลี่ยน) อยู่ที่ 8.9 พันล้านบาท (+23% QoQ, +18% YoY)
-
กำไรที่โต QoQ เป็นเพราะรายได้ขายและบริการเพิ่มเป็น 2.6 แสนล้านบาท (+2% QoQ) หนุนจากยอดขายธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) และธุรกิจค้าส่ง ค้าปลีก (CPAXT) ที่โตขึ้น อีกทั้งอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) โดยรวมสูงขึ้นเป็น 22.7% จากเดิม 22.5% ในไตรมาสก่อน
-
ส่วนกำไรปกติที่โตดี YoY เพราะ: 1) ยอดขายโตขึ้น 6% YoY ตามการเติบโตทั้งจาก 7-Eleven ที่ยอดขายจากสาขาเดิม (Same Store Sale-SSS) โตขึ้นราว 1.9% บวกกับสาขาใหม่ที่เพิ่ม 654 แห่ง เป็น 1.6 หมื่นแห่ง ซึ่งในงวดนี้สินค้าที่ขายดียังเป็นสินค้ากลุ่มอาหาร รวมทั้งยอดขายที่โตขึ้นของ CPAXT ซึ่งได้แรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่เป็นหลัก, 2) รายได้อื่นๆสูงขึ้น 15% YoY ผลักดันโดยรายได้จากการให้เช่าพื้นที่สาขาของ 7-Eleven และ 3) ควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น โดยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย (SG&A/Sales) ลดจาก 19.9% ใน 1Q68 เหลือ 19.8%
Impact Insight
-
กำไรปกติงวด 1Q69 มีสัดส่วนราว 27% ของคาดการณ์ทั้งปี 2569
-
คาดกำไรสุทธิยังมีแนวโน้มที่จะโตได้ทั้ง QoQ และ YoY ต่อไปอีกใน 2Q69 เพราะยอดขายของ 7-Eleven น่าจะได้แรงหนุนจากอากาศร้อนขึ้น บวกกับมาร์จิ้นที่คาดว่าจะทรงตัวในระดับสูงได้ จากการออกสินค้าใหม่ๆ ซึ่งคาดจะมากพอจะชดเชยกำไรจาก CPAXT ที่คาดจะโตเฉพาะ YoY แต่จะชะลอลง QoQ จากผลของฤดูกาล
Execution
-
เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 3.2 หมื่นล้านบาท (+16% YoY) คงราคาเป้าหมายปี 2569 ไว้ที่ 59.00 บาท (PER 16.3 เท่า, -1.0 S.D)
-
คงคำแนะนำ “Buy” สำหรับ CPALL เนื่องจาก 1) ระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากกำไร 1Q69 ที่ออกมาดีกว่าคาด และถือว่าโตเด่นสุดในกลุ่มผู้จำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภค (Consumer Stapple) อย่าง BJC, CPAXT, CRC และ 2) ราคาหุ้นยัง laggard โดยราคาปัจจุบันปรับขึ้นมาเพียง 0.6% YTD ต่ำกว่าภาพรวมของตลาดที่ปรับขึ้นมาแล้วราว 15%
