บล.เอเซีย พลัส:
CRC กำไร 1Q69 โตดี YoY จากดอกเบี้ยจ่ายลดลง (Buy)
Flash Points
-
CRC รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q69 อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (+6% QoQ, +19% YoY ดีกว่าที่ตลาดคาด 17% หากไม่พิจารณารายการพิเศษ กำไรปกติงวด 1Q69 อยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท (-4% QoQ, +13% YoY)
-
รายได้จากการขายสินค้าและบริการเติบโต 5% QoQ ได้แรงหนุนหลักจากยอดขายส่วนงานอาหารที่เติบโต 17% QoQ จากการเปิดสาขาใหม่ของท็อปซูเปอร์มาร์เก็ต 2 สาขา ประกอบกับประชาชนสำรองซื้อสินค้าอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้นจากความกังวลสงครามอิหร่าน อย่างไรก็ดี กำไรปกติหดตัว QoQ เป็นผลจาก 1) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ลดลง 1.3% มาอยู่ที่ 26.0% เนื่องจากสัดส่วนที่ลดลงของยอดขายส่วนงานแฟชั่นที่มีมาร์จิ้นสูง และ 2) รายได้อื่น (ไม่รวมรายการพิเศษจากการขายห้างรีนาเซนเต้) ลดลง 13% QoQ เพราะใน 4Q68 มีลูกค้าใช้บริการ Western Union มากกว่าปกติ
-
ส่วนกำไรปกติที่เติบโต YoY มีสาเหตุมาจาก 1) รายได้จากการขายสินค้าและบริการเติบโต 2% QoQ จากการเติบโตของส่วนงานอาหาร ขณะที่ส่วนงานฮาร์ดไลน์และแฟชั่นมียอดขายหดตัวจากผลของฐานสูงใน 1Q68 ที่มีมาตรการ Easy E-Receipt 2) มาร์จิ้นดีขึ้น 0.5% มาอยู่ที่ 26.0% และ 3) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 23% YoY ตามอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
Impact Insight
-
เบื้องต้นฝ่ายวิจัยคาดแนวโน้มกำไรปกติใน 2Q69 อ่อนตัวลง QoQ จากผลของฤดูกาล แต่เติบโตต่อเนื่อง YoY ตามแนวโน้มการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่น่าจะพลิกกลับมาเป็นบวกได้เล็กน้อย (เทียบกับหดตัว 2% ใน 1Q69) ตามการเติบโตของส่วนงานอาหารและฮาร์ดไลน์เป็นหลัก ประกอบกับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงยังคงเป็นแรงหนุนหลักต่อเนื่อง
Execution
-
เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 8.2 พันล้านบาท (+1% YoY) พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Buy” ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 21.80 บาท (อิง PER ที่ 16 เท่า, -1.5 S.D) เนื่องจาก 1) แนวโน้ม SSSG ที่มีแนวโน้มกลับมาบวกใน 2Q69 2) คาดหวังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาล และ 3) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ PER ไม่แพงที่ 14.0 เท่า หรือต่ำกว่า -1.5S.D.
