บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)*
ผลประกอบการ 1Q69: กำไรเป็นไปตามคาด
Event
PLANB รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 207 ล้านบาท (+8% YoY แต่ -41% QoQ) ใกล้เคียงกับเราและ consensus คาด โดยที่กำไรสุทธิ 1Q69 คิดเป็น 18% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ของเรา
Impact
รายได้เติบโต YoY จากทั้งสองธุรกิจ
การที่กำไรเติบโต YoY หนุนจากรายได้ของทั้งสองกลุ่มธุรกิจแข็งแกร่งขึ้น แต่ที่กำไรแย่ลงมาก QoQ สะท้อนภาพรวมการดำเนินงานชะลอตัว ขณะที่ รายได้ 1Q69 เพิ่มขึ้น 10% YoY แต่ลดลง 8% QoQ ที่ 2.5 พันล้านบาท(สูงกว่าที่เราคาด 8%) สำหรับรายได้จากธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้าน (Out-of-home: OOH) เพิ่มขึ้น 7% YoY อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท จากการขยายพื้นที่สื่อโฆษณาและอัตราการใช้สื่อโฆษณา (utilization) ที่ดีขึ้น แม้รายได้จะลดลง 13% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล โดย utilization rate อยู่ที่ 69.9% เทียบกับ 67.9% ใน 1Q68 และ 80.0% ใน 4Q68 ขณะที่ รายได้จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมพุ่งขึ้น 16% YoY และ 6% QoQ ที่ 654 ล้านบาท หนุนจากกลุ่มสปอร์ต มาร์เก็ตติ้งเป็นหลัก
อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าคาด แต่ค่าใช้จ่ายก็สูงกว่าคาดเช่นกัน
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) 1Q69 อยู่ที่ 31.3% (-2.3ppts YoY และ -0.1ppts QoQ) ถูกกดดันจาก margin ที่ลดลงในธุรกิจการจัดการบริหารศิลปิน (artist management) และต้นทุนบุคลากรที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม GPM ยังสูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 30.6% จาก margin ของธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมดีกว่าคาด ในด้านคชจ. SG&A/sales สูงกว่าที่เราคาดไว้อยู่ที่ 14.0% (+0.3ppts YoY และ +1.6ppts QoQ)
คาดกำไร 2Q69F จะลดลง YoY แต่ฟื้นตัว QoQ
ในเบื้องต้นเราคาดกำไร 2Q69F จะลดลง YoY จากงบสื่อโฆษณาที่เข้มงวดมากขึ้นซึ่งน่าจะกดดันการเติบโตของรายได้และ GPM ของบริษัท แต่คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวเล็กน้อย QoQ
Valuation & action
เราคงคำแนะนำ “ถือ” PLANB ราคาเป้าหมาย 4.70 บาท อิงจาก PE ปี 2569F ที่ 18.0x ( -1.0 S.D. ค่าเฉลี่ย global peers)
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
