บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SC ASSET CORPORATION (SC TB)

1Q26 results at first glance

กำไร 1Q26 เป็นไปตามคาด; เพิ่มขึ้น y-y แต่ลดลง q-q

Highlights

  • SC รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 120 ล้านบาท (-80% q-q, +7% y-y) เป็นไปตามประมาณการของเรา โดยการเติบโต y-y ได้รับแรงหนุนจากยอดโอนที่สูงขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดขึ้น

  • ยอดโอนอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (-58% q-q, +26% y-y) ประกอบด้วยยอดโอนแนวราบ 2.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% y-y จากฐานต่ำใน 1Q25 อย่างไรก็ตาม การลดลง 60% q-q เป็นผลจาก presales ที่อ่อนตัวลงจากการไม่มีโครงการใหม่เปิดตัวและตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ชะลอตัว ขณะที่ยอดโอนคอนโดอยู่ที่ 594 ล้านบาท (-47% q-q, +157% y-y) จากการโอนต่อเนื่องของโครงการคอนโดที่สร้างเสร็จใน 4Q25 และการระบายสต็อกเหลือขาย

  • อัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ยังอยู่ในระดับต่ำที่ 24.9% ใกล้เคียงกับ 24.4% ใน 4Q25 แต่ลดลงจาก 31.3% ใน 1Q25 โดยยังถูกกดดันจากโปรโมชั่นด้านราคาที่ใช้เพื่อกระตุ้นการขายโดยเฉพาะโครงการแนวราบ

  • ประเด็นเชิงบวกคือ การควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดมากขึ้น ส่งผลให้สัดส่วน SG&A ต่อรายได้ลดลงสู่ 22.1% เทียบกับ 26.2% ใน 1Q25

  • ส่วนแบ่งขาดทุนจาก JV ลดลงเหลือ 16 ล้านบาท (เทียบกับขาดทุน 71 ล้านบาทใน 4Q25 และขาดทุน 38 ล้านบาทใน 1Q25) จากผลการดำเนินงานของโรงแรมที่ดีขึ้นหลังรับรายได้เต็มไตรมาสจากโรงแรมใหม่ 2 แห่งที่เริ่มดำเนินงานใน 2H25 รวมถึงแรงหนุนจากช่วง high season

Outlook

  • กำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็นเพียง 7% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ใกล้เคียงกับสัดส่วนที่เกิดขึ้นใน 1Q25 เมื่อเทียบกับกำไรทั้งปี 2025 เราเชื่อว่ากำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 1Q26 ขณะที่กำไร 2Q26 คาดจะฟื้นตัวอย่างมีนัย q-q จากการเริ่มโอนคอนโดขนาดใหญ่ที่เพิ่งสร้างเสร็จ COBE Ratchada–Rama 9 (มูลค่าโครงการ 7 พันล้านบาท ขายแล้ว 84%) นอกจากนี้ กิจกรรมส่งเสริมการขายและแคมเปญระบายสินค้าคงคลังในเดือนพฤษภาคม คาดจะช่วยหนุน presales และยอดโอนให้ปรับดีขึ้น

  • SC มี backlog ณ สิ้น 1Q26 อยู่ที่ 1.9 หมื่นล้านบาท (รวม JV) โดยคาดว่าจะรับรู้เป็นรายได้ปีนี้ 1.04 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 64% ของประมาณการยอดโอนปี 2026 ของเรา เราคงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 1.7 พันล้านบาท (+13% y-y) และคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 2.30 บาท ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2026 เพียง 4.6 เท่า และให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 8.7% ในปีนี้

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน