บล.พาย:

AOT: Airport of Thailand PCL

FY2Q26 กำไรสุทธิอีเกินคาด

ผลประกอบการงวด FY1Q26 ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ 11% มีกำไรปกติที่ 5,763 ล้านบาทส่วนกำไรสุทธิอยู่ที่ 5,718 ล้านบาท เกิดจากรายได้ที่ปรับตัวดีขึ้น ในส่วนของรายได้ค่าบริการผู้โดยสารตามจำนวนผู้โดยสารที่ผ่านสนามบิน ขณะที่ต้นทุนค่าเสื่อมราคามีการปรับลดลงหลังสินทรัพย์หลายประเภทตัดค่าเสื่อมหมดแล้ว ทั้งนี้แนวโน้มในช่วง FY2H26 จะถูกกดดันจากจำนวนผู้โดยสารที่อาจจะลดลงหลังหลายสายการบินมีการปรับลดเที่ยวบิน แต่จะได้รับผลดีจากการเริ่มเก็บค่า PSC ใหม่ในเดือน มิ.ย. 26 นี้ อย่างไรก็ตามเพื่อสะท้อนถึงผู้โดยสารที่ลดลงเราจึงปรับกำไรสุทธิลงจากเดิม 13% มาอยู่ที่ 17,898 ล้านบาท

กำไรสุทธิ FY2Q26 5,718 ล้านบาท (+13%YoY,+23%QoQ)

  • AOT มีกำไรสุทธิ FY2Q26 (ม.ค.-มี.ค.) ที่ 5,718 ล้านบาท (+3%YoY, +9%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 5,763 ล้านบาท (+11%YoY, +22%QoQ) ดีกว่าที่คาด 12%

  • รายได้ที่ 18,443 ล้านบาท (+3%YoY,+9%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจการบิน 9,827 ล้านบาท (+3%YoY,+11%QoQ) เป็นไปตามทิศทางผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น (+4%YoY,+7%QoQ) ส่วนรายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการบินอยู่ที่ 8,616 ล้านบาท (+1%YoY,+8%QoQ) เติบโตหลักจากค่าบริการ (+4%YoY,+9%QoQ) ขณะที่รายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์แม้จะมีการใช้ส่วนแบ่งผลประโยชน์กับ King Power Duty free ในอัตราใหม่ในอัตราที่ต่ำกว่าเดิมประมาณ 30% ตั้งแต่ FY1Q26 ที่ผ่านมา แต่ด้วยในช่วง FY2Q25 มีการคืนเงินให้กับ King Power กว่า 800 ล้านบาท ทำให้รายได้ออกมาทรงตัวจากปีก่อน

  • ต้นทุนหลักอยู่ที่ 9,936 ล้านบาท (+3%YoY,+1%QoQ) เพิ่มขึ้นในส่วนของค่าใช้จ่ายพนักงาน (+6%YoY,+1%QoQ) แต่ค่าเสื่อมราคาลดลง 5%YoY,-5%QoQ รวมแล้ว AOT มีกำไรจากการดำเนินงาน 8,507 ล้านบาท (+4%YoY,+22%QoQ)

  • รายได้ดอกเบี้ยรับเพิ่มขึ้น 92%YoY จากดอกเบี้ยผิดนัดที่ King Power ขอเลื่อนการชำระผลตอบแทนให้ AOT (แต่ -11%QoQ)

  • สำหรับการชำระหนี้ของ King Power มีเข้ามาอย่างต่อเนื่องจนล่าสุดลูกหนี้การค้าเริ่มเห็นการลดลงแล้วจาก 14,559 ล้านบาท ณ สิ้นปี 25 เหลือ 11,369 ล้านบาท ณ สิ้น FY2Q26

เริ่มเห็นผลกระทบจากราคาน้ำมัน

แนวโน้มในช่วง FY2H26 เราคาดว่า AOT จะได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันเครื่องบินที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นทางอ้อมจากการที่สายการบินต่างๆ มีการปรับลดเที่ยวบินลง ซึ่งทางผู้บริหารให้ข้อมูลว่าตารางบินฤดูร้อน (มี.ค.-ต.ค.26) มียอดจองเข้ามาลดลง 10%YoY ทำให้ AOT มีการปรับเป้าผู้โดยสารลงจากเดิมที่คาดไว้ 135 ล้านคน เหลือเพียง 126 ล้านคน ทรงตัวจากปี 25 โดยในช่วง FY1H26 ผู้โดยสาร อยู่ที่ 71 ล้านคน (+4%YoY) แต่จะชดเชยจาก PSC ใหม่ที่เริ่มเก็บ มิ.ย. นี้ ส่วนแผนพัฒนาสนามบินที่จะเกิดเร็วที่สุดคือโครงการขยาย East Expansion ด้านโครงการอื่นๆทั้ง South Terminal และ ดอนเมืองเฟส 3 มีการปรับแผนการลงทุนทำให้ยังต้องรอเสนอ ครม. ใหม่อีกครั้ง

ปรับประมาณการลงหลังผู้โดยสารมีแนวโน้มต่ำกว่าคาด

แม้การปรับ PSC ที่จะเริ่มในเดือน มิ.ย. จะหนุนการเติบโตในช่วง FY4Q26 เป็นต้นไป แต่ด้วยจำนวนผู้โดยสารที่มีแนวโน้มต่ำกว่าที่เคยคาดไว้ ทำให้เรามีการปรับประมาณการใหม่โดยคาดผู้โดยสารปี 26 ที่ 126 ล้านคน (เดิม 135 ล้านคน) และได้กำไรสุทธิใหม่ที่ 17,898 ล้านบาท (-1%YoY) อย่างไรก็ตามระยะยาวในปี 27 ที่จะรับรายได้จาก PSC ใหม่เต็มปีจะหนุนให้กำไรเติบโตแรงถึง 53%YoY เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 64 บาท (33.5XPER’27E)

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน