บล.พาย:

AMATA: Amata Corporation PCL

1Q26 กำไรดีเกินคาด

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” มีปัจจัยบวกจากผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าที่เราและตลาดค่อนข้างมากมาอยู่งานที่ 1,379 ล้านบาท (เราคาดไว้เพียงระดับ 850 ล้านบาท) จากผลดีของกำไรขั้นต้นที่สูงหลังราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นถึง 18%YoY,45%QoQ และภาษีจ่ายที่ต่ำกว่าปกติ นอกจากนี้แนวโน้มที่เหลือยังมีแรงหนุนจาก Backlog ที่มีอยู่กว่า 19,000 ล้านบาท ช่วยลดความเสี่ยงหากยอดขายที่ดินในปี 26 ไม่เป็นไปตามเป้าที่ 2,800 ไร่ หลังจากในช่วง 1Q26 ทำได้เพียง 106 ไร่ จากประเด็นดังกล่าวเราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 26 ไว้เท่าเดิมก่อนที่ 3,066 ล้านบาท (สมมติฐานการโอนที่ดิน 1,682 ไร่)

1Q26 กำไรสุทธิ 1,379 ล้านบาท (+66%YoY,+32%QoQ)

  • AMATA มีกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1,379 ล้านบาท (+66%YoY,+32%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 1,328 ล้านบาท (+57%YoY, +63%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้มาก เนื่องจากกำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น และภาษีจ่ายที่ต่ำลง

  • รายได้หลักที่ 3,945 ล้านบาท (+19%YoY,-9%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากการขายที่ดิน 2,486 ล้านบาท (+30%YoY,-14%QoQ) มีการโอนที่ดิน 307 ไร่ เพิ่มจาก 279 ไร่ใน 1Q25 แต่ลดลงจาก 519 ไร่ใน 4Q25 โดยส่วนใหญ่เป็นการโอนที่ดินที่อมตะนคร ทำให้มีราคาเฉลี่ยสูงถึง 8 ล้านบาท/ไร่ (+18%YoY,+45%QoQ) รายได้จากธุรกิจสาธารณูปโภคอยู่ที่ 1,201 ล้านบาททรงตัวจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ด้านธุรกิจให้เช่าอยู่ที่ 258 ล้านบาทใกล้เคียงกับ 4Q25 แต่เพิ่มขึ้น 5%YoY

  • กำไรขั้นต้นรวมที่ 48% ดีขึ้นจาก 44% ใน 1Q25 และ 46% ใน 4Q25 เติบโตดีจากกำไรขั้นต้นธุรกิจให้เช่าที่สูงถึง 85% จาก 77% ใน 1Q25 และ 79% ใน 4Q25 ส่วนกำไรขั้นต้นธุรกิจการขายที่ดินอยู่ที่ 57% ดีขึ้นจาก 55% ใน 1Q25 แต่ลดลงจาก 63% ใน 4Q25 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 412 ล้านบาท (-7%YoY,-21%QoQ)

  • ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 152 ล้านบาท (-34%YoY,-36%QoQ) ลดลงมากในกลุ่มธุรกิจไฟฟ้าจากปัญหาต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ภาษีจ่ายที่ 151 ล้านบาท (-19%YoY,-44%QoQ) เพราะที่ดินที่โอนใน 1Q26 บางแปลงได้รับสิทธิประโยชน์ BOI จึงมีภาษีจ่ายที่ต่ำ

รอลุ้นยอดขายทั้งปีว่าจะตามเป้าหรือไม่

ยอดขายที่ดินในช่วง 1Q26 ของ AMATA ยังมีเพียง 106 ไร่ยังมีส่วนต่างกับเป้าทั้งปีที่คาดไว้ที่ 2,800 ไร่ ซึ่งปัญหาส่วนมาจากหารที่ลูกค้าจีนยังมีการขออนุมัติการลงทุนนอกประเทศ (ODI) จากรัฐบาล ที่ยังมีปัญหาล่าช้าอยู่ค่อนข้างมาก ซึ่งหากได้รับอนุมัติคาดว่าจะทำให้ยอดขายที่ดินยังเป็นไปตามเป้าหมายได้

คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อนแม้ 1Q26 จะดีเกินคาด

แม้กำไรสุทธิในช่วง 1Q26 จะมีกำไรสุทธิสูงถึง 1,379 ล้านบาท และคิดเป็นสัดส่วนกว่า 45% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 3,066 ล้านบาท แต่ด้วยภาพรวมกำไรสุทธิที่มีความผันผวนระหว่างไตรมาส เราจึงยังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อน ทั้งนี้หากยอดขายที่ดินไม่เป็นไปตามเป้า แต่ในแง่รายได้จากการที่มี Backlog อีกกว่า 19,000 ล้านบาท เพียงพอสำหรับรายได้ที่เราคาดไว้ที่ 15,735 ล้านบาท (+10%YoY)

สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยจุดเด่น AMATA อยู่ที่ Backlog ที่อยู่สูง จะช่วยลดความเสี่ยงหากยอดขายไม่เป็นไปตามเป้ารวมกับผลประกอบการงวด 1Q26 ที่ออกมาดี เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 30 บาท (11.3XPER’26E)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน