บล.พาย: 

CPF: Charoen Pokphand Foods PCL

ลุ้นราคาสุกรฟื้นแรง 2H26

เรายังคงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” มีปัจจัยบวกจากผลประกอบการงวด 1Q26 ที่ออกมาดีกว่าคาด แม้จะลดลงแรงจากปีก่อนตามราคาเนื้อสัตว์ก็ตาม โดยแนวโน้มในช่วงที่เหลือของปีคาดเห็นการฟื้นตัวได้หลังจากเริ่มเข้าสู่ฤดูของการส่งออก ขณะที่ราคาเนื้อสุกรคาดเห็นการฟื้นตัวแรงในช่วง 2H26 หลังจาก 1H26 เกษตรกรรายย่อยมีการเร่งขายออกมาทำให้หลังจากนี้จะเกิดภาวะ Supply หายออกจากตลาด ด้านต้นทุนอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้น CPF ให้ข้อมูลว่ามีสต็อกเดิมใช้อยู่อีกกว่า 100 วัน ทำให้ได้รับผลกระทบค่อนข้างจำกัดในระยะสั้น

กำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 4,875 ล้านบาท (-43%YoY,+349%QoQ)

  • CPF มีกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 4,875 ล้านบาท (-43%YoY,+349%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 4,317 ล้านบาท (-50%YoY,+3917%QoQ) เทียบกับ 1Q25 ถูกกดดันจากราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับตัวลดลง ส่วนเพิ่มจาก 4Q25 มาจากธุรกิจสัตว์น้ำในประเทศและสัตว์บกที่เวียดนาม

  • รายได้ที่ 136,697 ล้านบาท (-5%YoY,-3%QoQ) ถูกกดดันจากราคาสุกรในประเทศไทยที่เหลือเพียง 59 บาท (-26%YoY,-3%QoQ) ส่วนราคาไก่ที่ 40.6 บาท/กก. (+1%YoY,+8%QoQ) ส่วนราคาที่เวียดนามอยู่ที่ 68,815 ดอง/กก. (+5%YoY,+27%QoQ) ขณะที่ธุรกิจสัตว์น้ำยังมีการปรับโครงสร้างภายในอย่างต่อเนื่องทำให้รายได้ลดลง

  • กำไรขั้นต้นที่ 15.6% ลดลงจาก 18.5% ใน 1Q25 จากประเด็นเรื่องราคาสุกรข้างต้น แต่ดีขึ้นจาก 12.7% ใน 4Q25 ส่วนหนึ่งจากราคาที่เวียดนามดีขึ้น และผลจากการปรับโครงสร้างธุรกิจสัตว์น้ำที่ทำให้กำไรดีขึ้น ขณะที่ต้นทุนข้าวโพดอยู่ที่ 9.9 บาท/กก. (-8%YoY,+1%QoQ) และราคากากถั่วเหลืองที่ 15.8 บาท/กก. (-8%YoY,+8%QoQ) ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 11,868 ล้านบาท (-3%YoY,-13%QoQ)

  • ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 1,367 ล้านบาท (-60%YoY,-16%QoQ) ลดลงจากธุรกิจสุกรที่จีน หลังราคาเหลือเพียง 12.4 หยวน/กก. แม้ส่วนแบ่งกำไรจาก CPALL และ CPAXT จะเพิ่มขึ้นก็ตาม ดอกเบี้ยจ่ายที่ 5,497 ล้านบาท (-10%YoY,-6%QoQ)

ลุ้นราคาเนื้อสัตว์ฟื้นชัดเจน 2H26 ส่วนต้นทุนมีสต็อกเดิมอยู่

แนวโน้มราคาเนื้อสัตว์ในประเทศคาดเริ่มเห็นการฟื้นตัวในช่วง 2H26 โดยเฉพาะราคาสุกรหลังจากในช่วง 1H26 ราคาไม่ดีนักจากความกังวลเรื่องโรคระบาดที่ทำให้ผู้เลี้ยงรายย่อยมีการขายออกมา ธุรกิจคาดการส่งออกยังดีหลังจากมีความต้องการเพิ่มอย่างมากโดยเฉพาะลูกค้ากลุ่มร้านฟาสต์ฟู้ด ส่วนราคาที่เวียดนามคาดทรงตัวในระดับ 68,000 ดองได้ ด้านต้นทุนการเลี้ยงสัตว์ ที่เริ่มเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาข้าวโพดและกากถั่วเหลืองทั้งปีทาง CPF ให้ข้อมูลว่าปัจจุบันมีสต็อกเดิมใช้อยู่เป็นเวลา 100 วัน ส่วนระยะยาวมีการหาวัตถุดิบประเภทอื่นทดแทน ด้านการนำเข้าจากสหรัฐฯ คาดเริ่มเห็นในช่วงปลายปี

คงกำไรทั้งปี 26 ไว้เท่าเดิมก่อน

กำไรสุทธิช่วง 1Q26 คิดเป็นสัดส่วน 25% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ ขณะที่แนวโน้มในช่วง 2Q26 คาดกำไรมีโอกาสเพิ่มจาก 1Q26 ได้จากผลตามฤดูกาลของธุรกิจส่งออกแต่ต้องติดตามราคาเนื้อสัตว์ในประเทศอย่างใกล้ชิด ดังนั้นเราจึงยังคงกำไรทั้งปีที่ 19,634 ล้านบาทไว้เท่าเดิม สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าที่คาด เราจึงคงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 24.7 บาท (0.8XPBV’26E)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน