บล.กรุงศรีฯ:
STA (Neutral; TP 20.00)
Tone: Slightly positive
Key takeaways from meeting:
ผบห.มองตลาดยางอยู่ใน Healthy Situation ราคายางที่ 210-230 cents/kg เป็นระดับที่เหมาะสม และแม้สงครามตะวันออกกลางจะจบ มองแนวรับที่ราว 190-210 cents/kg
Supply: บริษัทมองปริมาณ supply ภาคใต้มีแนวโน้มลดลง -50% ใน 3 ปีข้างหน้า (vs. ปีฐาน 2018) โดยไม่ว่าสภาพอากาศจะเป็น El Niño หรือ La Niña supply ก็จะลดลง เนื่องจากเกษตรกรหันไปปลูกปาล์มเพิ่มขึ้น (ณ ราคาปาล์ม 7 บ./กก. เทียบเท่า SICOM 450 cents/kg) ขณะที่การปลูกยางจะ shift ไปภาคเหนือและอีสานมากขึ้น ด้านอินโดนีเซียลดการปลูกลงมาเป็นอันดับ 3 ขณะที่ Ivory Coast ขึ้นมาเป็นอันดับ 2
Demand: คาดโต 1-2% ส่วนใหญ่มาจาก EV ที่เร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม การผลิตรถยนต์อาจสะดุดจาก supply chain อื่นๆ เช่น วัสดุปิโตรเคมี
2Q26F Outlook: บริษัทคาดปริมาณและราคาขาย +5% q-q และ GPM ราว 8-9.5% ส่วน 3Q-4Q26F มีโอกาสที่ราคาขายจะเพิ่มขึ้นต่อ q-q ขณะที่ปริมาณทรงตัว เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่ซื้อแบบ near buy (ไม่ล็อกราคาล่วงหน้า) จากความผันผวนของราคายาง ทั้งนี้ near buy มักได้ราคาดีกว่า โดยเฉพาะบริษัทที่มีกำลังการผลิตเหลือ
2026F guidance: คงเป้าปริมาณขาย 1.6 ล้านตัน GPM 8-9% (KSSe: Vol 1.35m ton, GPM 10.1%)
Our view:
- เรามีมุมมอง Slightly positive ต่อข้อมูลที่ได้รับจากการประชุม จากทิศทางราคายางที่ยังเป็นบวกต่อแนวโน้มกำไร 2H26F-2027F
- คงประมาณการกำไรปกติ 2026F-2027F ที่ 2,529 ลบ. (พลิกจากขาดทุน) และ 2,897 ลบ. (+15% y-y) ตามลำดับ
- คงคำแนะนำ Neutral TP 20.00 บ. เนื่องจาก upside ต่อ TP ค่อนข้างจำกัด หลังราคาหุ้นปรับขึ้นแล้วราว +60% YTD
