บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

THORESEN THAI AGENCIES (TTA TB)

Key takeaways from analyst meeting

Highlights

  • Clarksons Research คาดการณ์ว่า Demand ของเรือเทกองรวมทุกขนาดในปี 2026 จะเติบโต 2.5% y-y หนุนโดยการส่งออกที่แข็งแกร่งของธัญพืชจากสหรัฐและบราซิล และแร่เหล็กจากการฟื้นตัวของอุปสงค์ในออสเตรเลีย และคาดการณ์ว่า Demand จะโตชะลอเป็น 1.3% y-y ในปี 2027 ในขณะที่ฝั่ง Supply ของเรือคาดว่ายังคงเติบโตในอัตราสูงกว่า คือ +3.6% y-y และ +3.7% y-y ในปี 2026-27 ตามลำดับ

  • อย่างไรก็ตาม ในบรรดาเรือเทกองทั้งหมด ตลาด Minor bulk ซึ่งเป็นตลาดของ TTA ทาง Clarksons คาดว่า Demand ในปี 2026 จะเติบโต 2.4% y-y ส่วน Demand ของเรือ Supramax ซึ่งเป็นตลาดขนาดเดียวกับ TTA จะเติบโต 4.3% y-y สูงกว่ากองเรือเทกองโดยรวม อัตราค่าระวางของเรือ Supramax จึงมีแนวโน้มสูงกว่าเรือขนาดอื่น

  • ดัชนี BSI 2QTD เฉลี่ยอยู่ที่ 1,443 จุด (+25.5% q-q, +50.0% y-y) คิดเป็นอัตราค่าระวางของอุตสาหกรรมประมาณ USD13,874 (+11% q-q, +37% y-y) แนวโน้มผลการดำเนินงานของธุรกิจเรือของ TTA ดีขึ้นทั้ง q-q และ y-y และคาดว่าดีขึ้นต่อเนื่องตามฤดูกาลใน 3Q26 ก่อนจะชะลอใน 4Q26

  • สำหรับธุรกิจ Offshore บริษัทมี Backlog USD753 ล้าน โดย USD308 ล้านจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2026 เท่ากับ secure ประมาณการรายได้ที่เราประเมินไปแล้ว 80% สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น บริษัทเชื่อว่าจะดีขึ้นจาก 1Q26 ที่ทำได้ต่ำมากเพียง 2.8% เนื่องจากงาน Cable laying ที่มีมาร์จิ้นต่ำสิ้นสุดโครงการไปแล้วในเดือน เม.ย. ที่ผ่านมา

  • ทั้งนี้ แนวโน้มผลการดำเนินงานของธุรกิจ Offshore ใน 2Q26 มีแนวโน้มดีขึ้น q-q และ y-y แม้ว่ารายได้รอรับรู้จะมีจำนวนเพียง USD58 ล้าน (-17.1% q-q, -48.4% y-y) แต่อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทยอยปรับตัวดีขึ้นเป็น 4-5% จาก 2.8% ใน 1Q26 และ 0.8% ใน 2Q25

  • กำไรปกติ 1Q26 คิดเป็น 13% ของประมาณการทั้งปี และมีแนวโน้มเป็นไตรมาสต่ำสุดของปีตามฤดูกาล เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติ 2Q26 ที่ระดับ 190-220 ล้านบาท เพิ่มขึ้นราว 40-50% q-q และ 15-20% y-y หากเป็นไปตามคาด กำไรปกติงวด 1H26 จะคิดเป็นประมาณ 32-35% ของประมาณการทั้งปี

  • แนวโน้ม 2H26 ควรดีขึ้นจากธุรกิจ Offshore ที่งานส่งมอบใน 2H26 มีมากกว่าครึ่งปีแรก และคาดหวังว่าอัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ระดับปกติ เรายังคงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 1.1 พันลบ. (+55% y-y จากฐานต่ำ) คงราคาเป้าหมาย 5.30 บาท

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน