บล.กสิกรไทย:
หุ้น BCPG ได้รับแจ้งให้ใช้สิทธิ์ในการขายหุ้นในโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซ 2 แห่งในสหรัฐฯ โดยสิทธิดังกล่าวกำหนดให้ BCPG ต้องขายหุ้นทั้งหมด 25% เราคาดว่าธุรกรรมนี้อาจส่งผลให้มีกำไรจากการขายสินทรัพย์ก้อนใหญ่ และเงินสดที่ได้รับมากกว่า 9 พันลบ. (260 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ)
ได้รับหนังสือแจ้งให้ใช้สิทธิบังคับขายหุ้นสำหรับโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ 2 แห่งในสหรัฐฯ
BCPG ได้แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่า บริษัทฯ ได้รับหนังสือแจ้งให้ใช้สิทธิบังคับขายหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ 2 แห่งในสหรัฐฯ ได้แก่ Hamilton Liberty LLC และ Hamilton Patriot LLC ซึ่งตั้งอยู่ในรัฐเพนซิลเวเนีย โดยสิทธิดังกล่าวกำหนดให้ BCPG ต้องขายหุ้นทั้งหมด 25% ในบริษัท แฮมิลตัน โฮลดิ้งส์ 2 จำกัด ให้แก่ผู้ซื้อที่เป็นบุคคลที่สามในราคาและเงื่อนไขเดียวกันกับผู้ถือหุ้นที่ใช้สิทธิ
กำไรระยะสั้น…
เราคาดว่าธุรกรรมนี้อาจส่งผลให้มีกำไรจากการขายสินทรัพย์ก้อนใหญ่ และเงินสดที่ได้รับมากกว่า 9 พันลบ. (260 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) โดยอ้างอิงจากมูลค่าการเข้าซื้อหุ้น 25% ใน Hamilton Holdings เมื่อปี 2566 จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเรา หากสินทรัพย์ถูกขายในราคา 0.73 ล้านดอลลาร์ฯ/MW ถึง 0.93 ล้านดอลลาร์ฯ/ MW จะคิดเป็น upside gain สำหรับ BCPG ประมาณ 1.9 ถึง 4.9 พันลบ. ต่อประมาณการกำไรปี 2569 ของเรา
…แต่ระยะยาวอาจเป็นลบ
อย่างไรก็ตาม เรามองว่าพัฒนาการดังกล่าวเป็นลบเล็กน้อยต่อ BCPG แม้ว่าจะมีโอกาสรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์จำนวนมาก แต่เราคาดว่า BCPG จะต้องเผชิญกับความท้าทายในการหาโอกาสในการลงทุนใหม่ที่สามารถสร้างผลตอบแทนจากการลงทุน (IRR) ที่เทียบเท่ากับโรงไฟฟ้าแฮมิลตันได้ ยิ่งไปกว่านั้น โรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซของสหรัฐฯ ในแฮมิลตันคิดเป็นประมาณ 21% ของกำลังการผลิตติดตั้งทั้งหมดของ BCPG ซึ่งเราประเมินว่าโรงไฟฟ้าเหล่านี้จะสร้างกำไรให้ BCPG ประมาณ 0.9–1 พันลบ. ในปี 2569-71 ซึ่งแสดงถึง downside risk ต่อกำไรของ BCPG ประมาณ 35–40% ในช่วงเวลาเดียวกันเมื่อขายสินทรัพย์ทั้งหมดแล้ว หากอิงจากการประเมินมูลค่าหุ้นของเราด้วยวิธี DCF การลงทุนในแฮมิลตันมีมูลค่าประมาณ 1.5 หมื่นลบ. ในปัจจุบัน ภายใต้สมมติฐาน WACC ที่ 5% จะคิดเป็นประมาณ 5 บาท/หุ้น
มุมมอง KS
แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 11.00 บาท
เราเห็น downside risk ต่อราคาเป้าหมายของเราที่ 11.0 บาท เนื่องจากขนาดของการลงทุนนี้ค่อนข้างใหญ่เมื่อเทียบกับสินทรัพย์รวมของ BCPG ที่ 5.7 หมื่นลบ. (ประมาณ 26%) เราแนะนำให้นักลงทุนรอข้อมูลเพิ่มเติมจากบริษัทฯ ซึ่งกำลังตรวจสอบเงื่อนไขและมูลค่าของธุรกรรมเพื่อประเมินว่าข้อตกลงดังกล่าวจะเพิ่มมูลค่าให้กับบริษัทฯ หรือไม่
