Review งบ 1Q69 DIF VS 3BBIF

• กำไรปกติอยู่ที่ 3.10 พันลบ. (+4.1%YoY และ +1.2%QoQ) จากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง และการปรับขึ้นค่าเช่าของสินทรัพย์เสาสัญญาณส่วนใหญ่ภายใต้สัญญาเช่าหลักกับผู้สนับสนุนกองทุน
• DIF ประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหน่วย (DPU) สำหรับ 1Q69 ที่ 0.2222 บาท/หน่วย
• เราคาดว่า DIF จะยังให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยที่น่าสนใจราว 8.4% ในช่วงปี 2569–2571 แต่ภายใต้สมมติฐานกรณีเลวร้ายของเรา ซึ่งอิงเฉพาะสัญญาเช่าที่กองมีอยู่จริงในปัจจุบัน และสะท้อนอายุคงเหลือของกระแสเงินสดค่าเช่าประมาณ 13 ปี เราประเมินผลตอบแทนระยะยาวจากการลงทุนใน DIF ที่ราคาปัจจุบันจะเหลือเพียง 2.6%

มุมมอง KS

• แนะนำ “ขาย” TP ที่ 8.40 บาท ปรับช่วงเวลาประเมินมูลค่าด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสดไปเป็นกลางปี 2570 ราคาหน่วยลงทุนปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกเกี่ยวกับการต่อสัญญาเช่าในอนาคตไปค่อนข้างมากแล้ว

3BBIF : มูลค่าปัจจุบันเหลือพื้นที่รองรับความไม่แน่นอนค่อนข้างจำกัด

• กำไรปกติไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 1.6 พันลบ. (+14.5% YoY, ทรงตัว QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา
• 3BBIF ประกาศจ่ายเงินลดทุนจากผล 1Q69 ที่ 0.140 บาทต่อหน่วย ผ่านการลดทุน เนื่องจากขาดทุนจากมูลค่ายุติธรรม
• อัตราผลตอบแทนระยะสั้นยังน่าสนใจ แต่ IRR ในกรณีฐานลดลงเหลือเพียง 3.25%

มุมมอง KS

• แนะนำ “ขาย” และ TP ที่ 6.10 บาท เแนะนำทยอยขายทำกำไร และรอจังหวะกลับเข้าลงทุนอีกครั้งเมื่อราคาปรับตัวลงมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจมากขึ้น