บล.กรุงศรีฯ:
ICHI (Buy TP15.5)
มองเป็นกลางจากประชุมนักวิเคราะห์ ส่วนใหญ่เน้นเรื่อง ผลกระทบต้นทุนจากสงคราม จะกระทบ 2Q-3Q26F แต่ตลาดรับรู้มาแล้ว ขณะที่ รายได้ยังเติบโต สะท้อนภาพถัดไปจะดีขึ้น และหุ้นยังมีปันผลสูง 7.5%
• คงเป้าหมายรายได้ปี 26F +12% (เท่ากับประมาณการ) โดยกลุ่มโตเด่น คือ น้ำด่าง มีโอกาสสูงกว่าคาด จะชดเชย กลุ่ม OEM ที่ยังชะลอ , ขณะที่ กลุ่มชากลับมาเติบโต
• ระยะสั้น 2Q26F คาด U Rate ปรับขึ้นมาที่ 62% จาก 1Q26 55% ซึ่งรวมขวดขนาดใหญ่ที่เปิดตัวหลายผลิตภัณฑ์ และมี Margin ดี แต่ทำให้ U Rate จะขึ้นช้า
• ผลกระทบต้นทุน Packaging เริ่มมีผลตั้งแต่ กลางพ.ค. โดยขึ้นมา 30-40% ในพ.ค.-มิ.ย. แต่บริษัทเตรียมการจัดการรองรับทั้ง เพิ่มกลุ่ม High margin (น้ำด่าง, สินค้าขวดใหญ่), การเพิ่ม U Rate, การปรับลดโปรโมชั่น, การหาซัพพลายเออร์ใหม่ ฯลฯ แต่ภาพรวมจะมีผลกระทบต่อ Gross margin เริ่ม 2Q26F
• ระยะสั้น กลุ่มน้ำด่าง จะเพิ่มเครื่องจักร เพื่อให้การผลิตราบรื่นมากขึ้น จะเริ่มเห็นผลปลาย 2Q/ต้น 3Q26F
• เราคงกำไรปกติปี 26F +5% และกลับมาเติบโต 17% ปี 2027F ให้น้ำหนักรายได้ที่ยังเติบโต สะท้อน Quality ที่ดีขึ้น และโครงสร้าง Portfolio ที่จะมีสินค้าสุขภาพเพิ่มขึ้นและเป็นกลุ่ม High margin
