บล.เอเซีย พลัส:
CPALL เมฆหมอกคลี่คลาย (Buy)
Event Snapshot
-
CPALL แจ้งต่อ ตลท. ว่า ในการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2569 ในวันที่ 29 พ.ค. 69 นั้น ที่ประชุมผู้ถือหุ้น โดย 96.4% ของจำนวนผู้ถือหุ้นที่เข้าร่วมประชุมและมีสิทธิออกเสียง มีมติ “ไม่อนุมัติให้ 3 บริษัทย่อยของ CPALL คือ 1. บจ. เคาน์เตอร์เซอร์วิส (Counter Service), 2.บจ. ไทยสมาร์ทคาร์ด (Thai Smart Card) และ 3.บมจ. ซีพี แอ็กซ์ตร้า (CPAXT) เข้าไปอยู่ในธุรกิจการเงินของธนาคารพาณิชย์ไร้สาขา (Virtual Bank) ของ บจ. เอซีเอ็ม โฮลดิ้ง (ACMH) ซึ่งเป็นบริษัทในกลุ่ม เครือเจริญโภคภัณฑ์ จำกัด (CPG)”
Impact Insight
-
มติที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งนี้ สอดคล้องกับความเห็นของกรรมการผู้ไม่มีส่วนได้เสีย และความเห็นคณะกรรมการตรวจสอบของบริษัทที่มีขึ้นก่อนหน้านี้ ซึ่งไม่เห็นด้วยในการให้บริษัทย่อยทั้ง 3 ของ CPALL เข้าไปอยู่ในกลุ่มธุรกิจธนาคารพาณิชย์ไร้สาขา (Virtual Bank) ของกลุ่มเครือเจริญโภคภัณฑ์ (CPG)
-
การที่ผู้ถือหุ้นโหวตไม่ให้ทั้ง 3 บ. ย่อยไปรวมในกลุ่ม Virtual bank แม้เป็นสิ่งที่อยู่ในความคาดหมายของเราและตลาด แต่ก็ถือเป็นปัจจัยบวกต่อ CPALL เพราะจะไม่ทำให้การดำเนินงานใดๆของ CPALL เปลี่ยนแปลงไป โดยจะยังรับรู้ผลประกอบการของทั้ง 3 บ.ย่อย ตามปกติ โดยในปี 2568 ทั้ง 3 บริษัท สร้างกำไรให้ CPALL รวมกันราว 6.8 พันล้านบาท (รับรู้กำไรจาก CPAXT ราว 5.6 พันล้านบาท, Counter Service และ Thai Smart Card รวมกันราว 1.2 พันล้านบาท)
Execution
-
เนื่องจากมติในครั้งนี้ไม่ได้ทำให้ปัจจัยพื้นฐานของหุ้น CPALL เปลี่ยนแปลง ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสำหรับปี 2569 ของ CPALL ไว้ตามเดิมที่ราว 3.3 หมื่นล้านบาท (+16% YoY) และคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 59.00 บาท (อิง PER ที่ 16.3 เท่า, -1.0 S.D)
-
คงคำแนะนำ “Buy” สำหรับ CPALL เนื่องจาก 1) คาดว่าจะเป็นหุ้นที่มีกำไรใน 2Q69 ที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มผู้จำหน่ายสินค้าอุปโภค บริโภค (Consumer Stapple) ด้วยกัน, 2) ราคาหุ้นยังไม่แพงเมื่อเทียบกับหุ้น consumer stapple อื่นๆ อย่าง CRC และ CPAXT ซึ่งซื้อขายด้วย PER ราว 15 เท่า โดยปัจจุบันหุ้น CPALL ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 เพียง 13 เท่า ส่วน BJC ซื้อขายด้วย PER 12.8 แต่คาด CPALL จะมีการเติบโตของกำไรในปี 2569 ที่โดดเด่นสุด
