บล.เอเซีย พลัส: 

BANK&NON-BANK ดัชนีราคารถมือสอง เม.ย.: แตะเบรก (Neutral)

Flash Points

  • ดัชนีราคารถยนต์มือสอง (ที่มา: ธปท.) เม.ย. 69 ลด 10% MoM ตามฤดูกาล ขณะที่ YoY ลดลง 4% จากดัชนีราคารถยนต์นั่งฯ ลบ 11% แต่ดัชนีราคารถยนต์บรรทุกฯ (รวมกระบะ) ยังเพิ่ม 0.4%

  • ฝ่ายวิจัยมองภาพข้างต้นมีส่วนมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ตามความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ทำให้ Demand รถยนต์สันดาป (ICE) ถูกเลื่อนออกไป รวมถึงนโยบายสินเชื่อเช่าซื้อ (HP) เข้มงวดขึ้นในกลุ่มรถยนต์มือสอง

Impact Insight

  • มุมมองฝ่ายวิจัยสนับสนุนด้วย สินเชื่อเช่าซื้อของ Tisco ณ สิ้น เม.ย. พบว่าสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่ยังเติบโต 0.3% MoM ตรงข้ามกับสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์มือสองลดลง 0.6% MoM

  • ด้านยอดขายรถยนต์ใหม่ในประเทศ เม.ย. เทียบ YoY อยู่ที่ 48,394 คัน ขยับขึ้น 2.5% YoY หนุนด้วย BEV ที่ 13,882 คัน เพิ่มราว 27% ส่วน Non – BEV พลิกติดลบ 5% สะท้อนนโยบายสินเชื่อของ ธ.พ. เริ่มเปลี่ยน

  • โดยแนวโน้มราคารถยนต์มือสองช่วงที่เหลือของปี 2H จะต่ำกว่า 1H ตามปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่ YoY หากคาดลดลงในอัตราใกล้เคียงกับ เม.ย. จะทำให้เฉลี่ยทั้งปีต่ำลงราว Low single digit สอดคล้องกับมุมมองฝ่ายวิจัย

  • ขณะที่สินเชื่อเช่าซื้อที่ไม่ได้ขยายตัวมากในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ทิศทางจำนวนรถยึดในระบบยังไม่เร่งตัวเร็ว ช่วยลดทอนแรงกดดันต่อผลขาดทุนรถยึด

  • ธ.พ. ที่มีสัดส่วนสินเชื่อ HP มากกว่ากลุ่มฯ จะมีความท้าทายเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปี เรียงดังนี้ KKP (พอร์ต HP เป็นรถมือสองราว 65%), TISCO (สัดส่วนรถยนต์มือสองราว 15% ของพอร์ต HP), TTB และ BAY

  • ในทางตรงข้าม ธ.พ. ใหญ่ ที่ไม่มีพอร์ต HP หรือสัดส่วนน้อยกว่า ธ.พ. ข้างต้น และมี Coverage ratio สูง อย่าง KTB, KBANK และ BBL มีแนวโน้มรับมือกับความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคได้ดี น่าสนใจกว่า ธ.พ. ข้างต้น

  • กลุ่ม Non – Bank ราคารถบรรทุกมือสองที่ยังยืนได้ จึงมองแรงกดดันต่อพอร์ตของ TIDLOR (รวมถึง ASK และ THANI) จะน้อยกว่ากลุ่ม โดยกลุ่มจำนำทะเบียนเน้น TIDLOR ที่ Coverage ratio สูงสุด เหมาะกว่าในภาวะปัจจุบัน

Execution

  • คงแนะนำ Barbell strategy ให้ ธ.พ. อยู่ฝั่งหุ้นปันผล เพื่อลดความผันผวนช่วงความไม่แน่นอนสูง ยังเน้น KTB ตามด้วย KBANK กับ BBL ซึ่ง PBV ราว 0.8 / 0.6 เท่า เป็น Catch up กลุ่มฯ ที่ซื้อขาย 0.9 เท่าขึ้น

  • ส่วนอีกฝั่งของ Barbell เป็น Cyclical Growth อย่างหุ้นท่องเที่ยว (CENTEL, ERW และ AOT) รวมทั้ง Non – Bank (TIDLOR)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน