บล.กสิกรไทย:
สินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุก ผลประกอบการ 1Q69
กำไรดีกว่าคาดมาก จากการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ QoQ ตาม credit cost ที่ลดลง
เราเห็นแนวโน้มกำไรของกลุ่มสินเชื่อรถบรรทุกในลักษณะเดียวกับกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียน โดยการเติบโตของกำไรได้รับแรงหนุนจาก credit cost ที่ลดลง กลุ่มสินเชื่อรถบรรทุกที่เราวิเคราะห์อยู่ (ASK, THANI และ MICRO) รายงานกำไรรวมแข็งแกร่งที่ 569 ลบ. (+14.4% QoQ, +40.3% YoY และสูงกว่าประมาณการของเรา 12.8%) การปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้งเชิง QoQ และ YoY ยังมาจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น ส่งผลให้ credit cost ลดลงสู่ค่าเฉลี่ย 0.7% (-162bps QoQ, -105bps YoY และสอดคล้องกับประมาณการของเรา) อย่างไรก็ตาม การเติบโตของสินเชื่อยังคงอ่อนแอในไตรมาส 1/2569 โดยพอร์ตสินเชื่อหดตัว 2% QoQ และ 13.4% YoY
โดยรวม เรามองว่าหุ้นทุกตัวในกลุ่มสินเชื่อรถบรรทุกทำผลงานได้ดี ทั้งในด้านการเติบโตของกำไรและคุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม เรามองว่า MICRO เป็นผู้เล่นที่อ่อนแอที่สุด เนื่องจากกำไรต้องเผชิญกับแรงกดดันมากที่สุดจากการหดตัวของสินเชื่อที่รุนแรงกว่าคู่แข่งรายอื่นๆ
การเติบโตของสินเชื่อและแรงกดดันด้าน credit cost ต่อเนื่องจากสงคราม
เราคาดว่าการอนุมัติสินเชื่อใหม่จะลดลง และ credit cost จะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป จากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นท่ามกลางภาวะสงคราม เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงคิดเป็นประมาณ 60% ของต้นทุนการดำเนินงานของรถบรรทุก เราเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดีเซลราว 33% สู่ระดับ 40 บาท/ลิตร จะกดดันความสามารถในการทำกำไรของผู้ประกอบการรถบรรทุก โดยเฉพาะผู้ที่ไม่สามารถผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าได้ทั้งหมด ผู้บริหารของบริษัทสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกหลายแห่งยังระบุว่า มีลูกค้าจำนวนมากขึ้นเริ่มยกเลิกสินเชื่อที่ได้รับอนุมัติแล้วในไตรมาส 2/2569 ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อการขยายธุรกิจ ภายใต้สภาพแวดล้อมที่ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูงและแนวโน้มความสามารถในการทำกำไรที่อ่อนแอลง
โดยรวม เราคาดว่ากลุ่มสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกจะยังรายงานการเติบโตของกำไรปกติ 9.6% YoY โดยได้รับแรงหนุนจาก credit cost ที่ลดลงและผลขาดทุนจากการขายทรัพย์สินรอการขายที่ลดลง จากอุปทานรถยึดที่ตึงตัวมากขึ้นในพอร์ต
