บล.เอเซีย พลัส:
COMMERCE (HOME IMPROVEMENT)
มาร์จิ้นเหล็กน่าจะดีใน 2Q69 แล้วค่อยๆ ลดลง (Neutral)
Flash Points
-
หลังจากต้นทุนวัตถุดิบ พลังงานและค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นเพราะภาวะสงคราม ส่งผลให้ผู้ประกอบการปรับขึ้นราคาสินค้าขึ้น โดยข้อมูลของกระทรวง พาณิชย์ระบุว่า ดัชนีราคาวัสดุก่อสร้างโดยรวมปรับตัวสูงขึ้น 2.6% YoY ใน เดือนมี.ค., 5.9% YoY ในเดือนเม.ย. และปรับขึ้น 7.2% ในเดือนพ.ค. ทั้งนี้ สินค้าในหมวดเหล็กมีดัชนีราคาปรับเพิ่มขึ้น 1.2% YoY, 6.2% YoY และ 5.4% YoY ในเดือนมี.ค., เม.ย. และพ.ค. ตามลำดับ
-
สงครามอิหร่านมีแนวโน้มที่จะจบลงในเร็วๆ นี้ หลังสหรัฐฯ และอิหร่านออกมา ให้สัญญาณว่าสามารถบรรลุข้อตกลงกันได้ โดยคาดหวังว่าจะมีการลงนาม ข้อตกลงหยุดยิงและเปิดช่องแคบฮอร์มุสในวันศุกร์ที่ 19 มิ.ย. 69 นี้ หลัง ยืดเยื้อมานานกว่า 3 เดือน ตั้งแต่วันที่ 28 ก.พ. 69 ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้ราคา พลังงาน ค่าขนส่ง รวมทั้งราคาเหล็กมีแนวโน้มอ่อนตัวลงหลังจากนี้
Impact Insight
-
แม้เราคาดว่าราคาเหล็กจะค่อยๆ ลดช่วงบวกลงและกลับสู่ภาวะปกติตาม ราคาพลังงานในระยะถัดไป แต่ระดับราคาใน 2Q69 น่าจะยังอยู่ในระดับสูงกว่า ปกติตลอดทั้งไตรมาส และเป็นบวกต่อกลุ่มวัสดุก่อสร้าง เนื่องจาก ผู้ประกอบการได้ปรับราคาขายขึ้นสะท้อนภาวะต้นทุนในปัจจุบัน แต่ยังมีสินค้า คงคลังที่มีต้นทุนต่ำอยู่ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ดีขึ้นในระยะสั้น
-
มอง DOHOME ได้รับประโยชน์มากสุดจากราคาเหล็กที่ปรับสูงขึ้นใน 2Q69 ตามสัดส่วนยอดขายเหล็กราว 30% ของยอดขายรวม ขณะที่ CRC และ HMPRO มีสัดส่วนยอดขายเหล็กน้อยเพียงราว 1%-2% ของยอดขายรวม
Execution
-
สำหรับแนวโน้มกำไรใน 2Q69 ของกลุ่มตกแต่ง ซ่อมแซมบ้าน (home improvement) น่าจะเป็นภาพเชิงบวก โดยเราชอบ DOHOME มากสุดจาก คาดกำไรโตโดดเด่นทั้ง QoQ และ YoY จากมาร์จิ้นที่ปรับสูงขึ้น ส่วน HMPRO น่าจะมีกำไรเติบโตปานกลางทั้ง QoQ และ YoY จากฐานต่ำ ด้าน CRC คาด กำไรหดตัว QoQ จากผลของฤดูกาล แต่เติบโต YoY จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ ลดลง ทั้งนี้ เบื้องต้น เราคาดว่ากำไรใน 3Q69 ทั้ง 3 บริษัทน่าจะมีกำไรลดลง QoQ จากผลของฤดูกาล และมาร์จิ้นเหล็กที่อ่อนตัวลง แต่ยังเติบโตได้ YoY จากฐานที่ต่ำใน 3Q68
