บล.ฟิลลิป:
BANK SECTOR: คาดกำไร 2Q69 เพิ่มทั้ง y-y และ q-q
คาดกำไร 2Q69 ของกลุ่มธนาคารเพิ่มขึ้น 12.9% y-y และ 10.9% q-q
เราคาดว่ากลุ่มธนาคาร 8 ธนาคารที่เราทำการศึกษาจะมีกำไร 2Q69 ออกมารวมกัน 72.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 12.9% y-y จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียม และกำไรจากเครื่องมือทางการเงินเพิ่มขึ้นเป็นหลัก นอกจากนี้ต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง รวมกับการลดลงของการตั้งสำรองในบางธนาคารที่เป็นส่วนช่วยให้กำไรเพิ่มมากขึ้น ในขณะที่เมื่อเทียบ q-q ก็คาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นด้วย 10.9% q-q โดยนอกจากการลดลงต่อเนื่องของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียมแล้ว เราคาดว่ารายได้ดอกเบี้ยจะเริ่มฟื้นตัวขึ้นตามการเติบโตของสินเชื่อ ในขณะที่เรามองว่าผลตอบแทนสินเชื่อที่ลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้นั้นกลุ่มธนาคารได้รับรู้ไปหมดแล้ว (Fig.1)
KKP กำไรเด่นสุดเมื่อเทียบ y-y ในขณะที่เมื่อเทียบ q-q SCB เด่นที่สุด
เมื่อเทียบ y-y เราคาดว่า KKP จะเป็นธนาคารที่มีกำไรเติบโตโดดเด่นที่สุด โดยคาดว่าจะมีกำไร 2.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 46.8% y-y จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น และผลขาดทุนจากการขายทรัพย์สินรอการขายลดลง ส่วนเมื่อเทียบ q-q คาดว่า SCB จะเป็นธนาคารที่มีกำไรโดดเด่นที่สุด โดยคาดว่าจะมีกำไร 12.9 พันลบ. จากรายได้ดอกเบี้ยที่คาดว่าจะกลับมาเพิ่มขึ้นตามสินเชื่อที่เติบโต และคาดว่าจะมีรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นด้วย
คาดสินเชื่อของกลุ่มเติบโตต่อ KBANK เป็นธนาคารที่สินเชื่อโตเด่นสุด q-q
เราคาดว่าสินเชื่อของกลุ่มธนาคารใน 2Q69 จะยังเติบโตอีก 0.9% q-q และทำให้เมื่อเทียบกับสิ้นปี 68 สินเชื่อจะเติบโต 1.8% ytd โดยในไตรมาสนี้คาดเกือบทุกธนาคารจะมีสินเชื่อเติบโต โดยสินเชื่อรายใหญ่ยังน่าจะเป็นสินเชื่อหลักที่ทำให้สินเชื่อของกลุ่มเติบโต ยกเว้น SCB และ KTB เพียง 2 ธนาคารที่เราคาดว่าสินเชื่อจะหดตัวลง เราคาดว่า KBANK จะเป็นธนาคารที่มีสินเชื่อเติบโตโดดเด่นที่สุดใน 2Q69 โดยคาดว่าสินเชื่อจะเติบโต 4% q-q และทำให้สินเชื่อที่เคยหดตัว 1.1% ใน 1Q69 กลับมาเป็นบวกได้ 2.8% ytd KKP เป็นธนาคารที่คาดว่าจะมีสินเชื่อเติบโตโดดเด่นเป็นอันดับ 2 โดยคาดว่าจะเติบโต 3.5% q-q และจะทำให้ KKP เป็นธนาคารที่มีสินเชื่อเติบโตมากที่สุดในปี 69 ที่ 5% ytd โดยใน 2Q69 เราคาดว่าจะเหลือเพียง TTB ธนาคารเดียวที่ยังมีสินเชื่อหดตัวเมื่อเทียบกับสิ้นปี 68 โดยคาดสินเชื่อใน 2Q69 ของ TTB จะทรงตัวอยู่ในระดับเดียวกับ 1Q69 (Fig. 2,3)
คาดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกลับมาฟื้นตัว
ใน 1Q69 ถึงแม้ว่าจะมีหลายธนาคารเริ่มเห็นส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยฟื้นตัวขึ้น แต่การหดตัวลงแรงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของ KTB และ SCB ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของกลุ่มธนาคารหดตัวลง โดยการเพิ่มขึ้นของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยในหลายธนาคารมาจากการลดลงของต้นทุนดอกเบี้ย ในขณะที่ผลตอบแทนสินเชื่อยังคงลดลงอยู่ อย่างไรก็ตามใน 2Q69 เราคาดว่าผลตอบแทนสินเชื่อในหลายธนาคารจะกลับมาฟื้นตัว ในขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ยจะยังคงลดลงต่อ และทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของทั้งกลุ่มในไตรมาสนี้ฟื้นตัวขึ้น
ยังคงน้ำหนัก “ลงทุนเท่ากับตลาด” และเลือก KBANK เป็น Top pick
เรามองว่าผลประกอบการของกลุ่มธนาคารใน 2Q68 ยังเติบโตต่อได้ สินเชื่อเติบโตต่อ แต่การเติบโตยังชะลอตัว เราจึงยังคงน้ำหนักการลงทุนไว้ที่ “ลงทุนเท่ากับตลาด” และเลือก KBANK (ราคาพินฐาน 221 บาท) เป็นหุ้น Top pick ของกลุ่ม เนื่องจาก KBANK เป็นเจ้าตลาดสินเชื่อ SME ซึ่งให้ผลตอบแทนสูง และมักจะได้รับการช่วยเหลือจากรัฐบาล นอกจากนี้เรายังคาดว่า KBANK จะเป็นธนาคารที่มีการจ่ายปันผลสูงที่สุดในกลุ่ม โดยคาดว่าจะจ่ายสูงถึง 15 บาท/หุ้น คิดเป็น Div yield 6.9%
