บล.เอเซีย พลัส:
SIRI ยอดขาย 2Q69 มีแรงหนุนจากคอนโดฯ (Buy)
Flash Points
-
Presale 2Q69 อยู่ที่ 1 หมื่นล้านบาท สอดคล้องกับเป้าที่บริษัทคาดไว้ แม้อ่อนตัว 10% qoq ส่วนหนึ่งจากผลกระทบของปัจจัยฤดูกาล แต่ยอดขายดังกล่าวยังถือว่าทำได้ดีในมุมมองของฝ่ายวิจัย และสูงขึ้น 28% yoy จากกลุ่มคอนโดฯ เป็นหลัก หนุนให้ 1H69 มียอดขายรวม 2.11 หมื่นล้านบาท กลับมาทรงตัวจากปีก่อน (เทียบกับ 1Q69 ติดลบ 17% yoy) และคิดเป็นสัดส่วน 51.5% ของเป้าบริษัททั้งปีที่ 4.1 หมื่นล้านบาท
-
ยอดขาย 2Q69 ถูกขับเคลื่อนจากกลุ่มคอนโดฯ ราว 60% หรือ 6 พันล้านบาท ที่ได้รับแรงหนุนจากเปิดขาย 4 คอนโดฯ ใหม่ มูลค่า 9.25 พันล้านบาท สร้างยอดขายใหม่ราว 3 พันล้านบาท นำโดยโครงการ XT 10 เอกมัย มูลค่า 6.6 พันล้านบาท ขายได้ 31% และ ดีคอนโด วีเต พัทยาเหนือ มูลค่า 900 ล้านบาท ขายได้กว่า 80% ขณะที่ยอดขายแนวราบ 4 พันล้านบาท โดยหลักยังมาจากบ้านระดับบน แบรนด์นาราสิริ และเศรษฐสิริ ฯลฯ
Impact Insight
-
แม้ยอดขายแนวราบ 2Q69 อ่อนตัว qoq แต่การส่งมอบของ Backlog แนวราบคงค้าง ตลอดจนการโอนฯ ต่อเนื่องของคอนโดฯ เดิม และ 3 คอนโดฯ ใหม่ คาดผลักดันยอดโอน (รวม JV) เพิ่ม QoQ เบื้องต้นประเมิน 8-9 พันล้านบาท และมาร์จิ้นขายดีขึ้นจากระดับต่ำ 25.4% งวดก่อน จากสัดส่วนโอนฯ คอนโดฯ ใหม่ที่มีมาร์จิ้นสูง หนุนกำไรในกรอบ 900-1,000 ล้านบาท เพิ่มจากจุดต่ำสุดใน 1Q69 อย่างไรก็ดีหากเทียบกับ 2Q68 คาดกำไรอ่อนตัวจากระดับ 1.2 พันล้านบาทงวดปีก่อน ตามยอดโอนฯ ที่ลดลงในกลุ่มแนวราบ
-
คงมุมมอง 2H69 จะดีกว่า 1H69 โดย Presale มีแรงขับเคลื่อนจากเปิด 21 โครงการใหม่ มูลค่า 2.7 หมื่นล้านบาท VS มูลค่า 2.4 หมื่นล้านบาทในช่วงครึ่งปีแรก แบ่งเป็น 4 โครงการใน 3Q69 เน้นคอนโดฯ และอีก 17 โครงการจะเปิดใน 4Q69 ส่วนใหญ่เป็นแนวราบ ขณะที่แผนการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดฯ 2H69 ที่มีมากถึง 7 โครงการ มูลค่า 1.9 หมื่นล้านบาท (ขายเฉลี่ย 36%) จะเริ่มทยอยเข้ามาในไตรมาส 3 รวม 5 โครงการ และหลายโครงการมีมาร์จิ้นสูง คาดเป็นแรงผลักดันต่อยอดโอนฯ และมาร์จิ้นในช่วง 2H69
Execution
-
อิง PER 7 เท่า มูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 1.72 บาท คงแนะนำซื้อ จากการรายงาน Presale 2Q69 ยังดี และทิศทางกำไรจะขยับขึ้นรายไตรมาส ด้านราคาหุ้นมี PER ต่ำกว่า 6 เท่า และปันผลสูงกว่า 8% ต่อปี โดยคาดเงินปันผลระหว่างกาล 1H69 อยู่ที่ราว 3%
