บล.เอเซีย พลัส:
CPALL คาดกำไร 2Q69 ยังโตได้ YoY (Buy)
Flash Points
-
คาด CPALL จะมีกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 7.3 พันล้านบาท (-20% QoQ, +8% YoY)
-
กำไรที่ลดลง QoQ เพราะผลของฤดูกาล และกำลังซื้อที่อ่อนแอลง กดดันยอดขายโดยเฉพาะธุรกิจค้าส่ง ค้าปลีก (CPAXT) ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่ม
-
ส่วนกำไรปกติที่โต YoY เพราะ 1) คาดยอดขายโตขึ้น 2% แม้ยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sale-SSS) ของ CPAXT จะชะลอตัวจากทั้ง Makro และ Lotus’s แต่ชดเชยได้ด้วย SSS ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) ที่คาดยังโตขึ้นได้เล็กน้อย จากแรงหนุนของอากาศที่ร้อนขึ้น บวกกับการเปิดสาขาใหม่ โดยไทยช่วยไทยพลัสมีผลลบในงวดนี้เฉพาะช่วงสั้นๆ และเริ่มกลับสู่ปกติช่วงครึ่งหลังของเดือน มิ.ย. 69 หลังผู้บริโภคใช้สิทธิครบ 1,000 บาท แล้ว และ 2) ดอกเบี้ยจ่ายลดลง จากการออกหุ้นกู้ใหม่แทนชุดเดิม โดยมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง
Impact Insight
-
หากกำไรงวด 2Q69 ออกมาอย่างคาดจะทำให้กำไรสุทธิ 1H69 มีสัดส่วนราว 50% ของคาดการณ์ทั้งปี 2569
-
แนวโน้มกำไรใน 3Q69 คาดจะชะลอลง QoQ ต่ออีก เพราะไตรมาส 3 ของทุกปีจะเป็น low season ของอุตสาหกรรม เนื่องจากเข้าสู่ฤดูฝนเต็มไตรมาส เป็นอุปสรรคต่อการออกไปจับจ่ายนอกบ้าน บวกกับ 3Q69 จะได้รับผลเชิงลบจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัสเต็มไตรมาส เมื่อเทียบกับ 2Q69 ที่ได้รับผลกระทบเพียง 1 เดือน แต่ยังคาดว่ากำไรยังโตได้ YoY เมื่อเทียบกับฐานต่ำใน 3Q68
Execution
-
เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 3.2 หมื่นล้านบาท (+16% YoY) คงราคาเป้าหมายปี 2569 ไว้ที่ 59.00 บาท (PER 16.3 เท่า, -1.0 S.D)
-
คงคำแนะนำ “Buy” สำหรับ CPALL เนื่องจากคาดหวังการฟื้นตัวใน 4Q69 ที่เป็น High season ของธุรกิจ ซึ่งจะช่วยให้กำไรสุทธิโดยรวมทั้งปี 2569 โต 16% ถือว่าเด่นกว่า แต่ valuation ยังถูกกว่า โดยหุ้น CPALL ซื้อขายด้วย PER 12.8 เท่า ขณะที่หุ้นอื่นกลุ่มผู้จำหน่ายสินค้าอุปโภค บริโภค (Consumer Stapple) อย่าง BJC, CPAXT, CRC ซื้อขายด้วย PER 13.0 – 16.3 เท่า
