บล.ฟิลลิป:
ฮานา ไมโครอิเล็กทรอนิกส์ – HANA
2Q69 คาดกำไรสูงขึ้น y-y และ q-q
Key Point
2Q69 คาดกำไร 169 ลบ. สูงขึ้น y-y จากปีก่อนเป็นฐานต่ำ แต่ฟื้นตัว q-q จากค่าเงินที่อ่อนค่าลงกว่าไตรมาสแรก ทำให้รายได้และ GPM ฟื้นตัวได้ดีขึ้น โดยเราคาดรายได้(ดอลลาร์) ฟื้นตัว q-q ได้ต่อเนื่องตั้งแต่ 1Q69 ที่ผ่านมา คาดหวังการตั้งค่าใช้จ่ายพิเศษต่างๆจะลดน้อยลง หากเป็นอย่างที่เราคาดจะทำให้กลับมามีกำไรจากการดำเนินงานหลัก หลังจากที่เกิดขาดทุนการดำเนินงานหลักมา 3 ไตรมาสติดต่อกัน ราคาพื้นฐาน 43.50 บาท แนะนำ”ซื้อ”
2Q69 คาดกำไรสูงขึ้น y-y และ q-q
2Q69 คาดกำไร 169 ลบ. +387.3%y-y +63.7%q-q โดยหนุนจากฐานกำไรที่ต่ำในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้ามีขาดทุนจากค่าเงิน ขณะที่ไตรมาสนี้บริษัทจะได้รับประโยชน์จากทิศทางค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับช่วงไตรมาสแรก และรายได้(ดอลลาร์)บางส่วนงานทยอยฟื้นตัว q-q เล็กน้อย คาดรายได้ 157.6 ล้านเหรียญ +1.0%q-q รายได้ส่วนงาน HANA-อยุธยา สูงขึ้น q-q จากดีมานด์ในกลุ่มลูกค้าใหม่ที่เข้ามา, ส่วนงานในจีนยังคงแข็งแกร่งในกลุ่มธุรกิจ EV module และ Power model และส่วนงาน PMS แนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องจากกลุ่มลูกค้าอินเดียและเกาหลีใต้ ส่วนค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงกว่าในช่วงไตรมาสแรกเฉลี่ยอยู่ที่ 32.6 บาท/ดอลลาร์ เอื้อประโยชน์ต่อการแปลงค่า ประเมินรายได้ในรูปเงินบาทที่ 5.1 พันลบ. +4.1%q-q มี GPM 9.5% +142bps q-q จากค่าเงินบาทอ่อนค่าลงและการปรับรูปแบบงานเป็น consignment ในส่วนงาน HANA-อยุธยา ทำให้ควบคุมอัตรากำไรได้ดีขึ้น มี SG&A to sale 8.6% หากระดับค่าใช้จ่ายกลับมาเป็นปกติอย่างที่เราคาดจะทำให้กลับมามีกำไรจากการดำเนินงานหลัก 50 ลบ. หลังจากที่ขาดทุนการดำเนินงานหลักมา 3 ไตรมาสติดต่อกัน
ครึ่งปีแรกคาดระดับกำไรลดลง y-y
โดยในช่วง 1H69 คาดกำไร 273 ลบ. -46.8%y-y ลดลงจากปีก่อนมีรายได้ค่าฝึกอบรมและค่าเงินบาทในช่วง 1H68 ที่อ่อนค่ากว่าในระดับ 1H69
รายได้ฟื้นตัวขึ้นตามลำดับ คาดหวังการตั้งค่าใช้จ่ายพิเศษลดน้อยลง
ใน 1Q69 เป็นช่วงที่ผลประกอบการถูกกดดันจากค่าเงินและการตั้งค่าเผื่อฯ แต่คาดว่า 2Q69 ผลประกอบการจะเริ่มเห็นภาพการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้น ด้วยทิศทางรายได้ในรูปสกุลเงินดอลลาร์ที่ฟื้นตัวขึ้นตามลำดับตั้งแต่ไตรมาสแรกที่ผ่านมา ทำให้เราคาดหวังการตั้งค่าใช้จ่ายพิเศษต่างๆจะลดน้อยลง ผลการดำเนินงานปกติจะส่งผลต่อการทำกำไรโดยตรงและได้ประโยชน์จากบาทอ่อนค่า และในปีหน้าจะมีความน่าสนใจมากยิ่งขึ้นบริษัทจะก้าวเข้าสู่อุตสาหกรรม AI-related ที่มีการเติบโตและให้อัตรากำไรที่สูงกว่าธุรกิจดั้งเดิมอย่างมีนัย
ราคาพื้นฐานปี 69 ที่ 43.50 บาท อิง P/E 43.0 เท่า
ประเมินราคาคโดยใช้ P/E ที่ 43.0 เท่า (ไม่เกิน AVG5Y +2.8S.D.) ราคาพื้นฐานปี 69 ที่ 43.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
