บล.เอเซีย พลัส:
CPF คาดกำไร 2Q69 อ่อนตัว และต่ำสุดของปี (Trading)
Flash Points
-
2Q69 คาดกำไรปกติ 4 พันล้านบาท ลดลง 7% qoq และ 63.5% yoy แรงกดดันมาจาก 1) ราคาสัตว์บกทั้งไทย, สุกรเวียดนาม และจีนที่ลดลง qoq และ yoy ขณะที่สุกรไทย แม้ฟื้น qoq แต่ยังต่ำกว่าปีก่อนมาก เหตุจากปัญหาอุปทานสูงขึ้น ขณะที่อุปสงค์ยังอ่อนตัว และ 2) การปรับขึ้นของต้นทุนข้าวโพด และกากถั่วเหลือง ตามราคาน้ำมัน กระทบมาร์จิ้นคาดอยู่ที่ 15% ลดลงจาก 15.6% งวด 1Q69 และต่ำกว่าระดับสูง 19.8% งวด 2Q68
-
นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมคาด 1.34 พันล้านบาท ลดลง 2% qoq เหตุจากการดำเนินงานที่อ่อนตัวของ CPALL และ CPAXT ไม่สามารถชดเชยกับ CTI ในจีนที่ขาดทุนลดลงจากงวดก่อน ขณะที่ในเชิง yoy ส่วนแบ่งกำไรคาดหดตัว 63% yoy ถูกกดดันจากผลขาดทุนของ CTI เป็นหลัก ซึ่งได้รับผลกระทบจากราคาสุกรต่ำกว่าปีก่อนมาก
Impact Insight
-
หาก 2Q69 ตามคาด จะทำให้ 1H69 มีกำไรปกติ 8.3 พันล้านบาท คิดเป็น 43% ของกำไรปกติทั้งปีที่คาดไว้ 1.92 หมื่นล้านบาท เบื้องต้นคงประมาณการเดิม เนื่องจากคาดการดำเนินงาน 2H69 จะดีกว่า 1H69 และ 2H68 หนุนจากราคาสัตว์บกมีแนวโน้มดีขึ้น โดยเฉพาะราคาสุกร หลังมีการคุมอุปทานส่วนเกิน โดยไทยมีการร่วมมือของผู้เลี้ยงรายใหญ่ไม่เพิ่มจำนวนแม่พันธุ์ เช่นเดียวกับจีนออกมาตรการลดจำนวนแม่พันธุ์และจำกัดน้ำหนักสุกรเพื่อปรับสมดุลตลาด ส่วนไก่ไทยมีดีมานด์จากฤดูส่งออก ด้านต้นทุนคาดปรับลงตามราคาน้ำมัน และผลผลิตฤดูกาลใหม่ของข้าวโพดทยอยออกสู่ตลาด
-
3Q69TD ราคาสุกรไทยอยู่ที่ 66 บาท/กก. ดีขึ้นจากเฉลี่ย 60 บาท/กก. ใน 2Q69 และ 64 บาท/กก. ใน 3Q68 ขณะที่ราคาไก่ไทยปรับขึ้นมาที่ 40 บาท/กก. จาก 38 บาท/กก. งวดก่อน และ 39 บาทในปีก่อน ส่วนราคาสุกรจีนขยับมาแตะ 11 หยวน/กก. จาก 10.4 หยวน/กก. งวด 2Q68 (แต่ยังกว่า 14 หยวนในปีก่อน) และบริษัทมองระดับ 12-13 หยวนภายในสิ้นปีนี้ โดยหากทิศทางราคาเนื้อสัตว์ข้างต้นยังอยู่ระดับสูงต่อเนื่อง ย่อมเป็นส่วนช่วยผลักดันต่อการดำเนินงาน 3Q69 ฟื้นตัวจาก 2Q69 ที่มองเป็นจุดต่ำสุดของปี
Execution
-
ราคาหุ้น 1 เดือนที่ผ่านมา ปรับขึ้นราว 18% ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 23.20 บาท มี upside เหลือ 5% จึงแนะนำ Trading โดยคงต้องติดตามราคาเนื้อสัตว์บก หากเห็นสัญญาณการฟื้นตัวชัดเจนต่อเนื่อง ก็มีโอกาสสร้างแรงเก็งกำไรให้กับราคาหุ้นช่วงสั้นได้
