บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bangkok Bank (BBL.BK/BBL TB)*
ผลประกอบการ 2Q69 น่าผิดหวัง (Neutral Downgraded)
Event
กำไรสุทธิของ BBL ใน 2Q69 อยู่ที่ 9.5 พันล้านบาท (-14%% QoQ, -20% YoY) ต่ำกว่า consensus/ประมาณการของเรา 11%/16% เพราะค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงเกินคาด และ NII โตน้อยกว่าที่คาดไว้ กำไรที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น และ NII ที่ลดลง 1% ส่วนกำไรที่ลดลงอย่างมาก YoY สะท้อนถึง NII ที่ลดลงอย่างมากถึง 12% ทั้งนี้ กำไรในงวด 1H69 อยู่ที่ 2.05 หมื่นล้านบาท (-16%) คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
Impact
สินเชื่อเพิ่มขึ้นเล็กน้อย, NIM ลดลงในอัตราที่ช้าลง
สินเชื่อขยายตัว 1% QoQ และ 3% YTD โดยหลัก ๆ มาจากสินเชื่อธุรกิจในกลุ่มสาธารณูปโภค และ สินเชื่อระหว่างประเทศ ในขณะเดียวกัน ธนาคารบริหารจัดการ NIM ได้ดีขึ้นโดย NIM ลดลง 7bps QoQ และ 22bps YTD ดังนั้น NII จึงลดลง 1% QoQ และ 12% YoY ใน 2Q69 และ 12% YoY
รายได้ค่าธรรมเนียมยังคงอ่อนแอ แต่กำไรจากการค้าหลักทรัพย์แข็งแกร่ง
รายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกรรมการธนาคารหลักทรงตัวต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สาม โดยทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 14% YoY จากฐานที่ต่ำ ซึ่งเป็นรูปแบบที่แต่กต่างไปจากธนาคารอื่น ๆ ซึ่งค่าธรรมเนียมจากธุรกรรมการธนาคารหลักมาจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) อย่างไรก็ตาม กำไรจากการลงทุน และ กำไร FVTPL จากการลงทุนในตราสารทุนที่แข็งแกร่งช่วยชดเชย Non-NII ที่หดตัว 2% QoQ, 1% YoY และ 4% ในงวด 1H69
NPL เพิ่มขึ้น แต่ส่วนรองรับหนี้เสียที่สูงช่วยประคองสัดส่วน NPL coverage
ตัวเลข NPLs เพิ่มขึ้น 5% QoQ แต่ทรงตัว YoY โดยเป็นการเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในไตรมาสที่สอง ในขณะเดียวกันคชจ.สำรองฯ (credit cost) ลดลงประมาณ 10bps QoQ เป็น 1.26% ใน 2Q69 (จาก 1.35% ใน 1Q69 และ 1.58% ใน 2Q68) ซึ่งคชจ.สำรองฯ (credit cost) ที่ลดลงฉุดให้สัดส่วน NPL coverage ลดลงเล็กน้อยเป็น 306% (จาก 317% ใน 1Q69 และ 284% ใน 2Q68)
ขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนที่ 210 บาท (PBV ที่ 0.65x), ปรับลดคำแนะนำเป็นถือ
ผลการดำเนินงานในภาพรวมของ BBL ผันผวนใน 1H69 แต่โมเมนตัมการเติบโตของสินเชื่อ และ NIM ที่ต่ำสุดใน 2Q69 น่าจะทำให้ธนาคารมีรายได้เพิ่มขึ้นใน 2H69 ในขณะเดียวกัน คุณภาพสินทรัพย์ที่ผันผวนน่าจะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้โดยอาศัยส่วนรองรับหนี้เสียที่สูง ทั้งนี้ เนื่องจากกำไรในงวด 1H69 คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรในอีกสองปีข้างหน้าเอาไว้เท่าเดิม ซึ่งเมื่อขยับไปใช้ PBV ที่ 0.65x ทำให้เราได้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนใหม่ที่ 210 บาท (จากเดิม 202 บาท) ซึ่งเหลือ upside จำกัด ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำเป็นถือ
Risk
NPL เพิ่มขึ้น
