บล.เอเซีย พลัส:
PLANB กำไร Q2 เด่น ลุ้น COM7 ปลดล็อกมูลค่า (Buy)
Flash Points
-
คาดกำไรสุทธิ 2Q69 อยู่ที่ 284 ล้านบาท (+37%QoQ, +5%YoY) หนุนจากฤดูกาลใช้งบโฆษณาที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง แม้ภาวะเศรษฐกิจยังทำให้ลูกค้าระมัดระวังการใช้จ่าย แต่ PLANB ยังรักษาอัตราการใช้สื่อได้สูงที่ 73% จาก 70% ในไตรมาสก่อน ส่งผลให้รายได้ธุรกิจสื่อนอกบ้าน (OOH) คาดอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (+1%YoY) พร้อมได้รับแรงสนับสนุนจากรายได้บริหารสื่อให้ VGI เข้ามาอีกราว 20 ล้านบาท
-
ธุรกิจ Engagement Marketing คาดรายได้ 600 ล้านบาท (+65%YoY) เติบโตโดดเด่นจากธุรกิจมวยเวทีราชดำเนินและฟุตบอล โดยรายได้จากมวยคาดอยู่ที่ 280 ล้านบาท (+75%YoY) และฟุตบอล 90 ล้านบาท (+125%YoY) ช่วยชดเชยรายได้ Music Marketing ที่อ่อนตัวเล็กน้อย ขณะที่ GPM คาดเพิ่มเป็น 33% จากสัดส่วนรายได้มวยที่สูงขึ้น แม้มีค่าใช้จ่าย PPA ของ Hello เข้ามาในต้นทุนขายราว 8 ล้านบาทต่อไตรมาสก็ตาม และ SG&A/Sales คาดอยู่ที่ 13.9% สอดคล้องกับเป้าหมายบริษัทที่ 13-14%
Impact Insight
-
หากกำไร 2Q69 เป็นไปตามคาด กำไร 1H69 จะคิดเป็น 43% ของประมาณการทั้งปี ที่ 1,132 ล้านบาท ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตใน 2H69 โดยคาดกำไรจะเร่งตัวและทำจุดสูงสุดใน 4Q69 จากฤดูกาลใช้งบโฆษณา และการเข้าสู่ช่วงพีคของธุรกิจมวยเวทีราชดำเนิน สะท้อนความแข็งแกร่งของ PLANB ทั้งจากฐานสื่อ OOH ที่ครอบคลุมอุตสาหกรรมและความสามารถในการพัฒนาสื่อรูปแบบใหม่เพื่อตอบโจทย์ลูกค้า
-
การเข้าลงทุนใน COM7 ซึ่งใช้เงินกู้เป็นแหล่งเงินทุนหลัก จะเพิ่มภาระดอกเบี้ยราว 116 ล้านบาทในช่วง 2H69 และกดดันผลประกอบการระยะสั้น อย่างไรก็ดี ระยะยาวมีโอกาสสร้างมูลค่าเพิ่มจาก Synergy ผ่านเครือข่ายร้าน COM7 กว่า 1,300 สาขา สื่อบนรถ Taxi EV7 และรายได้เงินปันผล 270-300 ล้านบาทต่อปี นอกจากนี้ หาก PLANB ส่งผู้บริหาร 2 ท่านเข้าเป็นกรรมการใน COM7 จนมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจทางธุรกิจ ก็สามารถบันทึกเงินลงทุนด้วยวิธี Equity Method ได้ จะมีโอกาสรับรู้ส่วนแบ่งกำไรปีละ 400-420 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่ารายได้เงินปันผลที่คาดว่าจะได้รับ และเป็น Upside ต่อประมาณการในอนาคต
Execution
-
ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2569-2570 โดยยังไม่รวมผลประโยชน์จาก Synergy ของ COM7 ในประมาณการ ประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วยวิธี DCF โดย Rollover ไปใช้ปี 2570 ได้ราคาเหมาะสมที่ 6.25 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
