บล.เอเซีย พลัส:
KLINIQ ออมแรงไว้ครึ่งหลัง (Trading)
Flash Points
-
คาดกำไรสุทธิ 2Q69 อยู่ที่ 116 ล้านบาท ลดลง 4.2%QoQ จากฐานกำไรสูงในไตรมาสก่อน แต่ยังเติบโตแข็งแกร่ง 29.9%YoY หนุนจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่คาดเติบโต 17-18%YoY จากการลงทุนเครื่องมือแพทย์เพื่อเพิ่มศักยภาพและความหลากหลายของบริการ ควบคู่กับการทำการตลาดและโปรโมชั่นที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น รวมถึงการเปิดสาขาใหม่ 3 แห่ง ส่งผลให้อยอดขายรวมเติบโต 26.6%YoY
-
คาด Gross Margin ที่ 51.4% เพิ่มขึ้นจาก 50.8% ใน 2Q68 จากยอดขายที่เติบโตช่วยลดต้นทุนต่อหน่วย ประกอบกับปรับ Product Mix, เพิ่มสัดส่วนหัตถการที่มีมาร์จิ้นสูง และการทำ Bundle Package ที่ช่วยเพิ่มรายได้ต่อเคส ขณะที่ศูนย์ศัลยฯ เริ่มฟื้นตัวหลังผ่านช่วงลงทุนขยายบริการ แม้มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปิดสาขา ราว 1-2 ล้านบาท แต่ยังบริหารค่าใช้จ่ายได้ดี ส่งผลให้ SG&A/Sales อยู่ที่ 37.2% ทรงตัวจากปีก่อน
-
ด้านรายได้รับล่วงหน้า (Cash Sales) อยู่ที่ 1,135 ล้านบาท ทรงตัวจากฐานสูงในไตรมาสก่อน และเพิ่มขึ้นจาก 854 ล้านบาท ใน 2Q68 สะท้อนอุปสงค์ที่ยังแข็งแกร่ง และเป็นปัจจัยสนับสนุนรายได้ในช่วงถัดไป
Impact Insight
-
หากผลประกอบการ 2Q69 เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรสุทธิ 1H69 คิดเป็น 52% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่ผู้บริหารอยู่ระหว่างพิจารณาปรับเพิ่มเป้ารายได้ปี 2569 จากเดิมที่คาดเติบโต 20%YoY เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการช่วง 2H69 ที่แข็งแกร่งกว่าครึ่งปีแรก โดยเฉพาะ 4Q69 ซึ่งเป็นช่วง High Season ของธุรกิจความงาม จากวันหยุดยาว และเทศกาลเฉลิมฉลองปลายปีที่ช่วยกระตุ้นความต้องการใช้บริการ
-
เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 458 ล้านบาท (+26.0%YoY) หนุนจาก SSSG ที่เติบโตต่อเนื่อง, การเปิดสาขาใหม่ และการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้นจาก Product Mix ที่ดีขึ้น รวมถึงการฟื้นตัวของศูนย์ศัลยฯ หลังผ่านช่วงลงทุนขยายศักยภาพการให้บริการ ขณะที่การควบคุมค่าใช้จ่าย โดยเฉพาะงบการตลาดในช่วงที่เหลือของปี จะช่วยสนับสนุนการขยายตัวของผลประกอบการในระยะถัดไป
Execution
-
คงราคาเหมาะสมที่ 30.00 บาท อิงวิธี DCF สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่ยังเติบโตแข็งแกร่ง จาก SSSG ที่ขยายตัวต่อเนื่อง, การเปิดสาขาใหม่ และการฟื้นตัวของอัตรากำไร แต่ด้วย Upside จากราคาเป้าหมายที่เหลือราว 8% จึงคงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
