บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)*
ประมาณการ 2Q69F: กำไรเติบโตดีทั้ง YoY และ QoQ (Neutral‧Maintained)
Event
ประมาณการ 2Q69F และขยับราคาเป้าหมายใหม่ไปเป็นสิ้นปี 2570F
Impact
กำไร 2Q69F จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่า PLANB จะเผยกำไรสุทธิ 2Q69F ที่ 290 ล้านบาท (+7% YoY และ +40% QoQ) สูงกว่าที่เราเคยคาดไว้ กำไรที่ดีขึ้น YoY จะหนุนจากรายได้ธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมแข็งแกร่ง ส่วนกำไรที่พุ่งขึ้น QoQ จะมาจาก margin ดีขึ้นเป็นหลัก หากกำไร 2Q69F เป็นตามเราคาด กำไรสุทธิ 1H69F จะอยู่ที่ 497 ล้านบาท (+7% YoY) คิดเป็น 42% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา
ธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมหนุนให้รายได้เติบโตดี
เราคาดรายได้รวม 2Q69F ของ PLANB ที่ 2.5 พันล้านบาท (+13% YoY และ +2% QoQ) แรงหนุนหลักจากรายได้ธุรกิจด้านสปอร์ต มาร์เก็ตติ้ง ส่วนรายได้จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมคาดว่าจะพุ่งขึ้นถึง 66% YoY อยู่ที่ 605 ล้านบาท จากอีเวนต์กีฬาชกมวย แม้ว่าจะลดลง 8% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ รายได้จากธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้าน (Out-of-Home: OOH) คาดว่าจะขยับขึ้น 1% YoY และ 5% QoQ อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท บนสมมติฐานอัตราการใช้สื่อ (utilization rate) ที่ 73% เพิ่มจาก 70% ใน 1Q69 สะท้อนอุปสงค์การใช้สื่อเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ด้วยเหตุอัตราการใช้สื่อที่สูงขึ้นจะช่วยดันให้อัตรากำไรขั้นต้น (gross profit margin) เพิ่มอยู่ที่ 33.1% (+0.6ppts YoY และ +1.8ppts QoQ) ด้านสัดส่วน SG&A/Sales คาดจะเพิ่มขึ้น 1.0ppts YoY อยู่ที่ 13.9% จากต้นทุนบุคลากรที่สูงขึ้น แต่ทรงตัว QoQ
คาดแนวโน้ม 2H69F แข็งแกร่งขึ้น
เราคาดกำไร 2H69F ของ PLANB จะดีขึ้นต่อหนุนจากเม็ดเงินโฆษณาสูงขึ้นตามฤดูกาลและโมเมนตัมอีเวนต์ชกมวยแข็งแกร่ง การที่ผลการดำเนินงานธุรกิจ sports marketing ดีกว่าคาด อาจถูกฉุดบางส่วนด้วยคชจ. ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนใน COM7 (COM7.BK/COM7 TB)* และเงินปันผลที่คาดว่าจะได้รับ ดังนั้น เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2569F ลง 1% แต่ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2570F ขึ้น 9% ในกรณีที่ PLANB สามารถได้รับตำแหน่งกรรมการใน COM7 และเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน (equity income) ก็จะเป็น upside ต่อประมาณการกำไรปัจจุบันของเราด้วย
Valuation & action
ตามประมาณการกำไรใหม่ เราได้ปรับฐาน valuation ไปเป็นสิ้นปี 2570F และปรับเพิ่มสมมติฐาน target PE ขึ้นเป็น 19.5x (จากเดิม 18.0x) เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้น ดังนั้น ราคาเป้าหมายใหม่ของ PLANB จะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 5.70 บาท (จากเดิม 4.70 บาท) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาเป้าหมายใหม่เหลือ upside ค่อนข้างจำกัด เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” PLANB
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
