บล.ทรีนีตี้:

พีทีที โกลบอล เคมิคอล- PTTGC

PTTGC Momentum กำไรยังแรงต่อ คาดกำไร 2Q69 ที่ 9.5 พันล้านบาท แรงหนุนจาก Olefins–GRM

  • คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 46.50 บาท อิง PBV 0.65 เท่า สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของกำไรปกติ โดยมีแรงหนุนหลักจากธุรกิจ Olefins/Polymers และ GRM ที่ยังอยู่ในระดับสูง

  • คาด PTTGC รายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ราว 9.5 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน 3.6 พันล้านบาทใน 2Q68 และเพิ่มขึ้น 196% QoQ จาก PE spread ที่ฟื้นแรง โดย HDPE-naphtha spread เพิ่มเป็น US$525/ตัน ส่วนโรงกลั่นยังได้แรงหนุนจาก Market GRM ราว US$16.2–16.8/บาร์เรล

  • แนวโน้ม 2H69 ยังฟื้นตัว YoY จาก supply ปิโตรเคมีที่ตึงตัวและการลดกำลังการผลิตส่วนเกินทั่วโลก อย่างไรก็ตาม กำไรอาจอ่อนลงจาก 2Q69 หาก Polyolefin margin กลับสู่ระดับปกติ US$250–300/ตัน และ GRM ลดลง ทั้งนี้ปรับประมาณการกำไรปี 2569–70 ขึ้นเป็น 1.9 หมื่นล้านบาทและ 1.2 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ สะท้อนกำไรที่แข็งแกร่งใน 1H69

Earning preview

คาด PTTGC คาดรายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 9.5 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 3.6 พันล้านบาทใน 2Q68 และเพิ่มขึ้น 196% QoQ ปัจจัยหนุนหลักมาจากธุรกิจ Olefins และ Polymer ซึ่งคาดพลิกจากธุรกิจที่ขาดทุนมาเป็นกำไรเด่น หลัง supply disruption ในตะวันออกกลางผลักดันราคาและ spread ของ PE สูงขึ้น โดย HDPE-naphtha spread คาดเพิ่มเป็นราว US$525/ตัน หรือ +45% YoY และ +62% QoQ ขณะที่ LLDPE, LDPE และ PP spread เพิ่มขึ้น 51–55% QoQ อัตราการใช้กำลังการผลิต Olefins ฟื้นสู่ 95% จาก 79% ใน 1Q69 และ Polymer เพิ่มเป็น 110% สะท้อนการเร่งผลิตเพื่อรับ margin ที่ดีขึ้น ด้านโรงกลั่น Market GRM ยังอยู่ในระดับสูงราว US$16.2–16.8/บาร์เรล แต่ throughput ลดลงเหลือประมาณ 95–96% หรือ 138 KBD จากข้อจำกัดการส่งออกน้ำมันและระดับสินค้าคงคลังสูง ส่วน Aromatics ฟื้นตาม PX/BZ spread และกำไรจาก by-product โดย utilization rate อยู่ราว 87–90% ขณะที่ Performance Materials ดีขึ้นจากต้นทุนคงที่ของ Vencorex ที่ลดลงและผลประกอบการของ allnex ที่ฟื้นตาม volume และ margin

2H69 Outlook

สำหรับ 2H69 เรามองว่าผลประกอบการยังมีโอกาสฟื้นตัว YoY จาก supply ปิโตรเคมีที่ตึงตัวขึ้น การทยอยลดกำลังการผลิตส่วนเกินทั่วโลก อย่างไรก็ตาม กำไรอาจอ่อนลงจาก Polyolefin margin ปรับเข้าสู่ระดับปกติราว US$250–300/ตัน และ GRM ลดลงตามภาวะตลาด ขณะที่ crude premium, ความผันผวนของราคาน้ำมัน และมาตรการควบคุมการส่งออกน้ำมันของภาครัฐยังเป็นแรงกดดัน ทั้งนี้เรามีการปรับประมาณการกำไรปี 69-70 เพิ่มขึ้นมาเป็น 1.9 และ 1.2 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ สะท้อน GRM และ Spread ปิโตรเคมีที่แข็งแกร่ง จาก supply disruption

ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 46.50 บาท

คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 46.50บาท อิง PBV 0.65 เท่า มุมมองเชิงฟื้นตัวของกำไรปกติในระยะถัดไป จากแรงหนุนของธุรกิจ Olefins/Polymers ที่คาดว่าจะเริ่มสะท้อนราคาขาย PE ที่ปรับขึ้นได้ชัดเจนมากขึ้นใน 2Q69

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน