บล.พาย:
STANLY: Thai Stanley Electric PCL.
เริ่มปีอาจจะไม่ดี แต่หลังจากนี้ค่อยๆ ดีขึ้น
เรายังแนะนำ “ถือ” เพื่อเน้นรับเงินปันผลที่คาดว่าจะยังจ่ายในระดับสูงได้ต่อเนื่อง ขณะที่ภาพรวมบริษัทมีการหันมาเน้นรายได้ในกลุ่มแม่พิมพ์มากขึ้น ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนของรายได้จากธุรกิจหลอดไฟยานยนต์ลงได้ โดยปี 27 คาดรายได้ในกลุ่มนี้กว่า 1,000 ล้านบาทจากระดับ 200ล้านบาทในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา สำหรับผลประกอบการงวด FY1Q27 รายงานกำไรสุทธิ 362 ล้านบาท ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย โดยรายได้ถูกกดดันจากภาพรวมอุตสาหกรรมที่ชะลอตัว แต่สิ่งที่ยังดูดีคือความสามารถในการทำกำไรที่ยังสูงถึงระดับ 22.9% แม้จะเป็นไตรมาสที่ถูกผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
FY1Q27กำไรสุทธิ 362 ล้านบาท (-2%YoY,-19%QoQ)
-
STANLY รายงานกำไรสุทธิ FY1Q27 (เม.ย.-มิ.ย.26) ที่ 362 ล้านบาท ถ้าไม่รวมรายการพิเศษอย่างกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 23 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเพียง 338 ล้านบาท (-11%YoY, -24%QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาดไว้กว่า 9% สาเหตุหลักเกิดจากรายได้อื่นที่ต่ำกว่าคาด
-
รายได้ที่ 2,646 ล้านบาท (-10%YoY,-10%QoQ) ถูกกดดันจากภาวะอุตสาหกรรมที่ชะลอตัวลงโดยตัวเลขการผลิตรถยนต์ในช่วงดังกล่าวลดลง 7%YoY,-6%QoQ รวมกับการยังไม่มีคำสั่งซื้อใหม่เข้ามาเพิ่ม ด้านกำไรขั้นต้นที่ 22.9% ดีขึ้นจาก 20.9% ใน FY1Q26 เป็นผลจากการควบคุมต้นทุนที่มีอย่างต่อเนื่อง แต่ลดลงจาก FY4Q26 ที่สูงถึง 25% ซึ่งเป็นผลจากรายได้ที่ลดลง สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 289 ล้านบาท (+1%YoY,-3%QoQ)
-
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 86 ล้านบาท (-7%YoY,-12%QoQ) แต่ยังถือว่าอยู่ในระดับสูงถ้าเทียบกับอดีต รายได้อื่นอยู่ที่ 22 ล้านบาท (-59%YoY,-23%QoQ) ส่วนภาษีจ่ายอยู่ที่ 88 ล้านบาท คิดเป็นอัตราภาษีประมาณ 19.5% เทียบกับ 19.9% ใน FY1Q26 และ 20.8% ใน FY4Q26
ผู้บริหารยังมองรายได้ทั้งปีโตได้
แม้รายได้ในช่วง FY1Q26 จะเห็นการปรับตัวลดลงกว่า 10%YoY แต่จากการสอบถามทิศทางบริษัทกับผู้บริหารได้ให้ข้อมูลว่าภาพรวมในช่วงที่เหลือของปีจะยังมีการรับรู้คำสั่งซื้อใหม่จากลูกค้ารายใหญ่เข้ามาตั้งแต่ปลาย FY2Q27 (ก.ค.-ก.ย. 27) รวมถึงการปรับราคากับลูกค้าจากผลกระทบด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือน มี.ค. ที่ผ่านมา นอกเหนือจากนี้ยังมีรายได้จากกลุ่มแม่พิมพ์ที่คาดว่าจะสูงถึงระดับ 900-1,000 ล้านบาทเข้ามาเพิ่ม ทำให้ภาพรวมทั้งปีรายได้มีโอกาสเติบโตได้ ทั้งนี้ในระยะยาวรายได้ในกลุ่มแม่พิมพ์มีโอกาสเพิ่มขึ้นได้อีกมาก จากการที่กลุ่ม STANLY มีความต้องการแม่พิมพ์ปีละกว่า 3,000 ล้านบาท ด้านการลดต้นทุนยังคงเดินหน้าอย่างต่อเนื่อง โดยระยะยาวมีแผนให้มีพนักงานเหลือเพียง 1,200 คนจากปัจจุบันที่มีกว่า 2,200 คน
ปันผลดี แต่ Upside จำกัด คงคำแนะนำ “ถือ”
เรายังคงประมาณการณ์กำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 1,942 ล้านบาทแม้ FY1Q27 จะลดลงกว่า 10% โดยคาดเห็นการฟื้นตัวชัดเจนในช่วง FY2H26 สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรายังมองต่อบริษัทในแง่พื้นฐานที่ดีทั้งในแง่การเป็นผู้นำธุรกิจส่องสว่างรถ รวมกับความแข็งแกร่งทางการเงิน แต่ด้วยราคาปัจจุบันมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ 241 บาท (9.5XPER’27E) เพียง 3% เราจึงยังคงคำแนะนำเพียง “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลที่คาดทั้งปีจะจ่ายที่ระดับ 22 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 9%
