บล.เอเซีย พลัส: 

ITC 2Q69 กำไรดีกว่าคาด + ปันผล 0.55 บาท (Buy)

Flash Points

  • 2Q69 กำไรสุทธิ 844 ล้านบาท (+21% yoy, -3% qoq) สูงกว่าที่ฝ่ายวิจัย/ตลาดคาด 13% จากการรับรู้เงินคืนภาษีนำเข้าสหรัฐสุทธิ 131 ล้านบาท (ถูกบันทึกในรายได้ ต้นทุน และภาษี) ส่งผลให้ Gross Margin 29.7% เทียบกับ 24.3% งวดก่อน และ 25% งวดปีก่อน แต่หากไม่รวมเงินคืนภาษี มาร์จิ้นอยู่ที่ 24% ลดลงจากผลกระทบของต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

  • รายได้ 4.5 พันล้านบาท (+1.3% yoy,-12% qoq) แต่หากตัดผลกระทบเงินคืนภาษีที่ส่งคืนให้ลูกค้า บริษัทให้ตัวเลขรายได้ 4.87 พันล้านบาท (+8.8% yoy,-5.9% qoq) หนุนจากตลาดสหรัฐ (สัดส่วน 60%, +14% yoy) และยุโรป (+8% yoy) รวมถึงกลุ่มขนมสัตว์เลี้ยง (Treats) ขยายตัวเด่นสุด ทำให้สัดส่วนยอดขายเพิ่มจาก 13% ปีก่อน เป็น 19.2% และการขายสินค้าพรีเมียมมีสัดส่วน 52.4% VS 46.3% ปีก่อน VS 51.5% งวดก่อน

Impact Insight

  • ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มกำไรปี 2569 ขึ้นจากเดิม 7.5% เพื่อสะท้อน 1) กำไร 1H69 ดีกว่าคาด เงินคืนภาษีนำเข้าสหรัฐ ซึ่งเกือบทั้งหมดที่ขอคืนไปได้รับเข้ามาใน 2Q69 และ 2) การปรับเพิ่มเป้ารายได้ของบริษัทจากเดิมคาดเติบโต 8-11% เป็น 14-17% หลัง 1H69 โตดีกว่าเป้าเดิม ส่งผลให้กำไรปีนี้เพิ่มเป็น 3.48 พันล้านบาท (1H69 คิดเป็น 49% ของเป้าทั้งปี)

  • แนวโน้ม 2H69 คาดดีกว่า 1H69 ตามปัจจัยฤดูกาล และ 2H68 หนุนจากความต้องการสินค้ายังแข็งแรง, การออกสินค้าใหม่ เน้นพัฒนาสินค้านวัตกรรม และการเพิ่มสัดส่วนรายได้สินค้าพรีเมียม หรือ Value-added ตลอดจนการขยายฐานลูกค้าใหม่ ขณะที่การปรับราคาขายส่วนใหญ่เพื่อชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้น จะเริ่มมีผลตั้งแต่ 3Q69

  • แผน M&A สำหรับดีลแรกกับพันธมิตรจีน (ผู้ผลิตอาหารสัตว์เลี้ยง) มีความคืบหน้า โดยอยู่ระหว่างเจรจาราคา คาดเห็นความชัดเจนมากขึ้นใน 2H69 นอกจากนี้เริ่มศึกษาข้อมูลเชิงลึกกับผู้ผลิตอาหารสัตว์เลี้ยงอีก 1 รายในสหรัฐ (ดีลที่ 2) ซึ่งหากสำเร็จจะช่วยขยายตลาด และลดผลกระทบจาก US Tariff เนื่องจากเป็นการผลิตในสหรัฐ

  • บริษัทคงเป้ารายได้ปี 2573 อยู่ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์ แบ่งเป็น 1 พันล้านดอลลาร์จากธุรกิจเดิม และ 500 ล้านดอลลาร์ จากการทำ M&A อย่างน้อย 3 ดีล

Execution

  • แนะนำซื้อ ปรับมูลค่าพื้นฐานใหม่เป็น 20.30 บาท โดยคาดกำไร 2H69 จะเติบโตต่อเนื่อง และทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q69 อีกทั้งบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 1H69 หุ้นละ 0.55 บาท (Div Payout 96.2%) คิดเป็น Dividend Yield 3.2% โดยขึ้น XD 11 ส.ค. 2569

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน