บล.ฟิลลิป:
เอพี (ไทยแลนด์) – AP (AP TB)
โอนดีขึ้น ภาพขยายโครงการก็ยิ่งชัดเจนขึ้น
Key Point
2Q69 คาดกำไร 1,045 ลบ. สูงขึ้นทั้ง y-y และ q-q มีรายได้โอนสูงขึ้นจาก Backlog สะสม, การขยายเปิดโครงการมากขึ้นและคอนโดครบกำหนดโอนได้ต่อเนื่อง เราเห็น AP ในฐานะผู้เล่นรายใหญ่มีความแข็งแกร่งมากขึ้น การขยายโครงการได้รับการตอบรับที่ดี ขณะที่คู่แข่งในตลาดลดน้อยลง ยอดโอนรวมครึ่งปีแรกที่เติบโตขึ้น เป็นสัญญาณของขยายโครงการทาวน์โฮมมีความชัดเจนมากยิ่งขึ้น ราคาพื้นฐาน 9.50 บาท คงคำแนะนำ ”ซื้อ”
คาดกำไร 2Q69 สูงขึ้น y-y และ q-q
คาดกำไร 1,045 ลบ. +3.8%y-y +15.7%q-q โดยหลักมีรายได้โอนแนวราบและแนวสูงเพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q จาก Backlog แนวราบที่อยู่ในระดับสูง, การรุกตลาดเปิดโครงการแนวราบมากขึ้น และมีคอนโด Good Day Sukhumvit 93 โอนต่อเนื่องเข้ามาเต็มไตรมาส โดยคาดรายได้โอนที่ 10,250 ลบ. +5.7%y-y + 10.4%q-q มี GPM-อสังหาฯ 29.2% ฟื้นตัวขึ้น q-q จาก Product mix ทั้งส่วนของแนวราบและแนวสูง
1H69 คาดรายได้โอน 1.95 หมื่นลบ. +14.0%y-y โดยรายได้ที่สูงขึ้นทำให้ปัจจุบันซื้อที่ดินเข้ามาแล้วเกือบ 50% ของเป้าปีนี้ที่ 15,000 ลบ. เป็นเป้าที่สูงกว่าปีก่อนที่ 12,000 ลบ. เริ่มเห็นสัญญาณของการขยายโครงการทาวน์โฮมเพิ่มมากขึ้นในระยะข้างหน้ามีความชัดเจนมากยิ่งขึ้น ซึ่งเป็นสินค้าโดดเด่นของบริษัทและปัจจุบันมีคู่แข่งในตลาดน้อยลง
คาดกำไรครึ่งปีแรก 1,948 ลบ. +4.2%y-y เติบโตจากรายได้โอนสูงขึ้นทั้งแนวราบและแนวสูง
ผู้เล่นรายใหญ่แข็งแกร่งขึ้น
ภาพดีมานด์ยังคงทรงตัวจากไตรมาสแรก แต่การรุกตลาดเปิดโครงการแนวราบเพิ่มมากขึ้น โดยเจาะสินค้าไปยังบ้านเดี่ยวและทาวน์โฮมระดับราคากลาง ซึ่งปัจจุบันมีคู่แข่งลดลงจากความเข้มงวดของธนาคารในการปล่อยสินเชื่อ Project loan ทำให้ AP ในฐานะผู้เล่นรายใหญ่และฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง สามารถครองส่วนแบ่งการตลาด มีดีมานด์เข้ามาดีในสินค้าทาวน์โฮมที่เปิดตัวใน 2Q69 ทำ take-up rate 30%
2Q69 มียอดขาย 12,305 ลบ. +50.2%y-y +9.7%q-q สูงที่สุดในอุตสาหกรรม เพิ่มขึ้นจากยอดขายแนวราบเป็นหลัก สอดคล้องไปกับการเปิดโครงการแนวราบเพิ่มขึ้น โครงเปิดตัวสูงที่สุดในอุตสาหกรรมที่ 12 โครงการ รวมมูลค่า 17,150 ลบ. ส่วนใหญ่เป็นแนวราบรวมมูลค่า 12,650 ลบ.
1H69 รวมยอดขาย 23,520 ลบ. +15.8%y-y ยอดขายแนวราบ +11.8%y-y จากการเปิดโครงการเพิ่มขึ้น สัดส่วนหลักเป็นทาวน์โฮม 52% ส่วนยอดขายแนวสูง +36.9%y-y สูงขึ้นจากปีก่อนมีเหตุแผ่นดินไหว ทิศทางยอดขายยังดีต่อเนื่องจากแผนเปิดโครงการเพิ่มมากขึ้นในช่วง 3Q69
ราคาพื้นฐาน 9.50 บาท อิง P/E 6.5 เท่า
คาดปันผลปี 69 ที่ 0.54 บาท Dividend yield คาดการณ์ 6.63% จากราคาปัจจุบัน อยู่ในระดับดี กอปรกับเริ่มเห็นสัญญาณการขยายโครงการในอนาคตที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ราคาพื้นฐานปี 69 ที่ 9.50 บาท อิง P/E 6.5 เท่า
