บล.ฟิลลิป:
ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น – ITC (ITC TB)
ผลการดำเนินงาน 1H69 แข็งแกร่ง ปรับประมาณการทั้งปีขึ้น
Key Point
ITC ผลการดำเนินงาน 1H69 สูงกว่าคาด บริษัทปรับเพิ่มเป้ารายได้ปี 2569 ในรูป USD ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 17%–20% เนื่องจากโมเมนตัมที่แข็งแกร่ง และคาดว่าช่วง 2H69 จะเติบโตดีกว่าครึ่งปีแรก สินค้ากลุ่ม Pet Treats เป็นแรงขับเคลื่อนหลักพร้อมแผนปรับขึ้นราคาขายเพื่อชดเชยต้นทุน ขณะที่ดีล M&A ในจีนและสหรัฐฯ มีความคืบหน้าเพื่อขยายฐานการผลิต ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น และเพิ่มราคาพื้นฐานเป็น 20.10 บาท แนะนำ “ซื้อ” พร้อมคาดการณ์ปันผลทั้งปีสูงถึง 6.1%
กำไร 2Q69 โตเด่น ได้รับเงินคืนภาษีนำเข้าสหรัฐฯ
ผลการดำเนินงาน 2Q69 บริษัทมีกำไรสุทธิที่ 844 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21.3% y-y โดยได้รับเงินคืนภาษีนำเข้าสหรัฐฯเป็นจำนวน 131 ล้านบาท และขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 12 ล้านบาท (กำไรปกติ 725 ล้านบาท) ด้านยอดขายในรูปของเงิน USD อยู่ที่ 152 ล้านเหรียญสหรัฐ หรือ 4.87 พันล้านบาท เติบโต +8.8% y-y จากความต้องการสินค้าที่แข็งแกร่งในตลาดหลักอย่างสหรัฐอเมริกา (+14.0% y-y) และยุโรป (+8.1% y-y) อัตรากำไรขั้นต้นปกติอยู่ที่ 24.0% อัตรากำไรลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน (1Q69 ที่ 24.3%) และปีก่อนหน้า (2Q68 ที่ 25.0%) เนื่องจากแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบ บรรจุภัณฑ์ และราคาพลังงานที่ปรับตัวสูงขึ้น ทำให้ใน 1H69 มีรายได้ปกติรวมที่ 1 หมื่นล้านบาทเติบโต 15.1% y-y และมีกำไรสุทธิที่ 1.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% y-y
บริษัทปรับเพิ่มเป้ารายได้ปีนี้
บริษัทปรับเพิ่มเป้าหมายการเติบโตของรายได้ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับเพิ่มเป็น 17%–20% (จากเดิม 9-12%) และในรูปเงินบาทปรับเพิ่มเป็น 14%–17% (จากเดิม 8-11%) เนื่องจากโมเมนตัมที่แข็งแกร่งมากในช่วงครึ่งปีแรก
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM): ยังคงเป้าหมายไว้ที่ 23%–25% แม้รายได้จะเติบโตขึ้นมาก แต่บริษัทยังเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่มีผลกระทบย้อนหลัง (Lag effect) ในการส่งผ่านต้นทุน
คาด 2H69 แข็งแกร่งกว่าครึ่งปีแรก
คาดว่า 2H69 จะแข็งแกร่งกว่า 1H69 โดยไตรมาส 3 จะเติบโตต่อเนื่องจากไตรมาส 2 โดยมีคาดอเมริกาจะเติบโตอย่างโดดเด่น ได้รับแรงหนุนจากคำสั่งซื้อของบริษัทสัตว์เลี้ยงระดับโลกและสินค้ากลุ่มอาหารซอง (Sachet) และไตรมาส 4 จะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดตามปัจจัยทางฤดูกาล
Pet Treats เป็น Growth Engine สินค้ากลุ่มขนมสัตว์เลี้ยงมียอดขายพุ่งสูงขึ้น โดยคาดว่าสัดส่วนรายได้จะเพิ่มขึ้นไปแตะระดับ 20% ภายในสิ้นปี 2569 (จาก 13% ในปีก่อน)
อีกทั้งบริษัทเริ่มปรับเพิ่มราคาขายกับลูกค้าตั้งแต่กรกฎาคม เพื่อชดเชยต้นทุนปลาทูน่า บรรจุภัณฑ์ และค่าสาธารณูปโภคที่อยู่ในระดับสูง โดยการปรับราคาแบบครอบคลุมทั้งหมดคาดว่าจะเห็นผลชัดเจนในไตรมาส 1/2570
M&A คืบหน้า เริ่มศึกษาดีลในสหรัฐฯ
ดีลในประเทศจีน: ปัจจุบันอยู่ในขั้นตอนการเจรจาเงื่อนไขเพื่อเข้าถือหุ้นส่วนน้อย (Minority stake) ในบริษัทผู้ผลิตที่มีกำไรแล้ว หลังจากเสร็จสิ้นขั้นตอน Due Diligence
ดีลในสหรัฐอเมริกา: อยู่ระหว่างการศึกษาเชิงลึกเพื่อเข้าซื้อสินทรัพย์การผลิตในอเมริกา เพื่อสร้างฐานการผลิตในท้องถิ่นและหลีกเลี่ยงกำแพงภาษีนำเข้าในอนาคต
ปรับประมาณการและราคาพื้นฐานปี 2569E ขึ้น แนะนำ “ซื้อ”
ปรับประมาณกำไรปี 2569 ขึ้นเป็น 3.55 พันล้านบาท +19% y-y (จากเดิมที่ 3.4 พันล้านบาท) จากแนวโน้มยอดขายที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง และปรับราคาพื้นฐานฯขึ้นเป็น 20.10 บาท (จากเดิม 19.40 บาท) มี Upside จากราคาปัจจุบัน 16% โดยบริษัทประกาศจ่ายปันผลจากผลการดำเนินงาน 1H69 ที่ 0.55 บาท ทำให้เพิ่มคาดการณ์ปันผลปี 2569 เป็น 1.05 บาทต่อหุ้นคิดเป็น Div. yield 6.1% แนะนำ “ซื้อ”
