บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
THAI UNION GROUP (TU TB)
2Q26 results at first glance
กำไร 2Q26 ดีกว่าคาด
Highlights
-
กำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 1.26 พันลบ. (+13.5% q-q, -0.7% y-y) ดีกว่าคาด 13% น่าจะมาจากรายการ Refund ทั้งนี้บริษัทไม่เปิดเผยข้อมูลดังกล่าว เบื้องต้นหากไม่รวม Refund ของ ITC ที่กระทบกำไรสุทธิ 131 ลบ. หรือ 104 ลบ. (คิดตามสัดส่วนการถือหุ้นของ TU ที่ 79.3%), กำไรขายเงินลงทุน 35.2 ลบ. และ FX loss 71 ลบ. จะมีกำไรปกติราว 1.19 พันลบ. (+44.9% q-q, -0.7% y-y)
-
รายได้รวมเติบโต 5.6% q-q และ 1.4% y-y มาจาก Ambient (+11.3% q-q, +1.5% y-y) และ Frozen (+6.1% q-q, -0.4% y-y) หักล้างรายได้ Pet care ที่อ่อนลง q-q ได้ทั้งหมด โดย Ambient ถือเป็นไฮไลท์สำหรับไตรมาสนี้ โดยเติบโตได้ทั้งปริมาณขายและราคาขาย
-
หากดูเป็นรายประเทศพบว่า ไทยเติบโตดี +9.9% q-q, +25.8% y-y คาดมาจากทั้ง OEM และ Branded และยุโรป +19.4% q-q, -2.0% y-y ส่วนตะวันออกกลางฟื้นแรง +82.2% q-q แต่ยัง -14.9% y-y ขณะที่ตลาดหลักอย่าง US & Canada -6.4% q-q และ -1.7% y-y เราตั้งข้อสังเกตว่าอาจมาจากผลกระทบของ Refund ที่ต้องคืนต่อไปยังลูกค้า (หักออกจากรายได้)
-
อัตรากำไรขั้นต้นที่รายงานสูงถึง 21.4% (vs. 18.2% ใน 1Q26 และ 19.7% ใน 2Q25) ปรับขึ้นทุก segment ทั้ง Ambient, Frozen และ Pet care แต่หากหัก refund ออก คาดอัตรากำไรขั้นต้นจริงอาจต่ำกว่านี้ แต่ยังเป็นทิศทางปรับขึ้น q-q และ y-y มาจากยังมีสต็อกปลาราคาต่ำใช้อยู่ และได้ผลบวกจากปริมาณขายที่สูงขึ้น
-
SG&A to sales เพิ่มขึ้นเป็น 15.0% จาก 14.5% ใน 1Q26 และ 13.9% ใน 2Q25 มาจากค่าขนส่งสูงขึ้นเป็นหลัก
-
อัตราภาษีปรับขึ้นเป็น 18.4% จาก 13.5% ใน 2Q25 มาจากทั้ง GMT และภาษีจาก Refund
Outlook
-
บริษัทมีกำไรสุทธิ 1H26 เท่ากับ 2.38 พันลบ. (+3.7% y-y) ส่วนกำไรปกติอยู่ที่ 2.02 พันลบ. (-8.4% y-y) คิดเป็น 42.3% ของประมาณการทั้งปี แนวโน้มกำไร 3Q26 อาจทรงตัวถึงปรับขึ้นได้ เพราะเป็น high season ของธุรกิจ, ปรับขึ้นราคากับลูกค้าได้มากขึ้น และบาทอ่อน แต่อาจไม่โตแรง เพราะจะเริ่มรับรู้ต้นทุนปลาที่สูงขึ้น และไม่มี Refund เหมือนใน 2Q26
-
บริษัทปรับเพิ่มเป้ารายได้ปี 2026 เป็นโต 4-6% y-y (เดิม 3-4%), อัตรากำไรขั้นต้น 19.5-20.5% (เดิม 19-20%), ส่วน SG&A to sales คงเดิมที่ 13.5-14.5% และปรับลด Capex ลงเป็น 5.0-5.5 พันลบ. (เดิม 5.5-6.0 พันลบ.)
-
ประกาศจ่ายปันผลงวด 1H26 หุ้นละ 0.4 บาท (payout 65%) คิดเป็น Yield 3.3% กำหนดขึ้น XD 14 ส.ค.
