บล.กรุงศรีฯ:

TU (Buy; TP27F 15.50 บ.)

Tone: Slightly Positive 

Key takeaways from meeting:

  • TU ปรับ guidance ปี 26 ขึ้น ยอดขาย +4-6% (เดิม +3-4%), GPM 19.5-20.5% (เดิม 19-20%), ลด capex เหลือ 5.0-5.5 พันลบ. (เดิม 5.5-6.0 พันลบ.) และคง SG&A/sales 13.5-14.5%
  • ปันผลระหว่างกาล 0.40 บ./หุ้น (+14% y-y) สูงสุดตั้งแต่ปี 2022 คิดเป็น payout 65%, yield ~3.1% (XD 14 ส.ค. / จ่าย 28 ส.ค.)
  • มองราคาทูน่ายังยืนสูงระยะสั้น บริษัทคาด 3Q26F ที่ US$1,900/ตัน และ 4Q26F ที่ US$1,800/ตัน (vs 1H26 เฉลี่ย US$1,731/ตัน) สะท้อนต้นทุนขาขึ้นใน 2H26 แต่ Super El Niño ช่วยให้ฝูงปลาเคลื่อนเข้าพื้นที่กองเรือของบริษัท หนุน catch volume ตั้งแต่ 4Q26F ช่วยจำกัดผลกระทบได้บางส่วน
  • ภาษีสหรัฐฯ ไทยโดน 12.5% มีผล 24 ก.ค. 26 บริษัทมองไม่กระทบความสามารถแข่งขันอย่างมีนัย ส่วนเงินคืนภาษี IEEPA รับมาเกือบครบแล้ว แต่จะทยอยคืนลูกค้าผ่านส่วนลด/โปรโมชั่น
  • UK ลดอากรทูน่า 24% เหลือ 0% ถึงสิ้นปี 2028 (สัดส่วนราว 5% ของยอดขาย) เป็นบวกตั้งแต่ 2H26F แต่ประโยชน์ขึ้นกับการเจรจากับลูกค้าและ product mix

ความเห็น: 

คงคำแนะนำ Buy; TP27F 15.50 บ. คาด 2H26F ดีกว่า 1H26 จาก i) เข้า high season ส่งออก ii) อานิสงส์ UK duty 0% หนุนคำสั่งซื้อ iii) ต้นทุนทูน่าที่สูงขึ้น แต่ยังบริหารจัดการได้ โดยมี Super El Niño ช่วยให้กองเรือจับปลาง่ายชึ้นตั้งแต่ 4Q26 ทั้งนี้ เรายังไม่ได้มองปัจจัยดังกล่าวจะเป็นบวกอย่างเต็มที่ 

คงประมาณการกำไรปกติ 2026-27F ที่ 5,135 ลบ. (+19% y-y) และ 5,970 ลบ. (+16% y-y)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน