บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SRISAWAD CORP (SAWAD TB) (BUY)

Growth regains traction

  • กำไร 2Q26E คาดปรับดีขึ้นจากการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดขึ้น

  • คงประมาณการ โดยคาดโมเมนตัมกำไรเชิงบวกจะต่อเนื่องใน 3Q26E

  • คงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 35 บาท

การฟื้นตัวของสินเชื่อและการควบคุมต้นทุนหนุนกำไร 2Q26E

เราคาดกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.43 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6.6% q-q และ 12.6% y-y จากการเติบโตของ PPOP และ NII ที่สูงขึ้นตามการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้น นำโดยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ แม้ส่วนต่างดอกเบี้ยจะลดลงเล็กน้อยจากผลตอบแทนสินเชื่อที่ลดลง แต่ผู้บริหารยังมั่นใจว่าการเติบโตของสินเชื่อจะเร่งตัวในช่วง 2H26E และบรรลุเป้าปี 2026 ทำให้เรายังคงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2026 ที่ 12.2% y-y ขณะที่มาตรการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพจะช่วยลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและให้อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ปรับดีขึ้นเป็น 41.1% จาก 43.5% ใน 1Q26 โดยรวมเราคาดกำไรสุทธิ 1H26 ที่ 2.77 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 19.2% y-y และคิดเป็น 50% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2026 ของเรา

คุณภาพสินทรัพย์อยู่ในระดับจัดการได้แม้ต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิตเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

โดยรวมคุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในระดับที่จัดการได้ แม้ราคาน้ำมันจะปรับตัวสูงขึ้นในช่วง 2Q26 เนื่องจากผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงรุนแรงน้อยกว่าที่ผู้บริหารคาดไว้ในเบื้องต้น บริษัทติดตามลูกหนี้อย่างใกล้ชิด พร้อมทั้งรักษามาตรฐานการปล่อยสินเชื่ออย่างเข้มงวด เราคาดหนี้ด้อยคุณภาพรวมจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1.2% q-q และ 6.9% y-y ขณะที่สัดส่วน NPL จะทรงตัว q-q ที่ 3.97% เราคาด ECLs ที่ 525 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.3% q-q แต่ลดลง 2.0% y-y ส่งผลให้ credit costsเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.26% จาก 2.23% ใน 1Q26 ขณะที่ Coverage ratio จะทรงตัว q-q ที่ 52.6%

คงประมาณการปี 2026–28E คาดโมเมนตัมยังบวกต่อเนื่องใน 3Q26E

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026–28 โดยคาดกำไรเติบโตเฉลี่ยสะสมที่ 10.5% ต่อปี จากการขยายสินเชื่อเชิงรุกมากขึ้น credit costs ที่ลดลงในปี 2026 และประสิทธิภาพการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้นจากภาระการตั้งสำรองและการด้อยค่าของทรัพย์สินรอการขายของ SCAP ที่ลดลง เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อกำไร 3Q26 เนื่องจากธุรกิจเข้าสู่ช่วงฟื้นตัวตามฤดูกาล ซึ่งโดยปกติความต้องการสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจนถึงจุดสูงสุดของปีใน 4Q หากบริษัทยังคงรักษาวินัยด้านต้นทุนที่มีประสิทธิภาพเช่นเดียวกับใน 2Q26 ได้ การประหยัดต้นทุนที่เกิดขึ้นอาจเป็น Upside ต่อประมาณการกำไรของเรา และช่วยชดเชย Downside risk จากสมมติฐานต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิตที่ค่อนข้างเป็นเชิงบวกของเรา

คงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 35 บาท

เราคงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 35 บาท อิงวิธี GGM คิดเป็น P/BV ที่ 1.28 เท่า ภายใต้สมมติฐาน LT-ROE ที่ 13.9% และ COE ที่ 12%

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน