บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Thaifoods Group (TFG.BK/TFG TB)
ผลประกอบการ 1Q69: ดีกว่าตลาดคาด
Event
ผลประกอบการ 2Q69
Impact
กำไรถูกกดดันจากมาร์จิ้น
TFG รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.5 พันล้านบาท (-42% YoY, -28% QoQ) สูงกว่าคาดการณ์ตลาด 6% โดยกำไรที่ลดลง YoY หลักๆ มาจากราคาหมูและไก่เนื้อที่ลดลง กดดันทั้งรายได้และ GPM ขณะที่กำไรลดลง QoQ แม้รายได้เติบโต เนื่องจาก GPM ลดลง 3.2ppts QoQ มาอยู่ที่ 18.5%
รายได้จากการขายลดลง 2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4% QoQ เป็น 1.84 หมื่นล้านบาท หนุนโดยรายได้จากธุรกิจค้าปลีกและโรงงานอาหารสัตว์ ขณะที่รายได้จากธุรกิจไก่เนื้อและสุกรลดลงทั้ง YoY และ QoQ ตามราคาสินค้าที่อ่อนตัวลง ธุรกิจค้าปลีกยังเติบโตแข็งแกร่ง โดยยอดขายเพิ่มขึ้น 29% YoY และ 8% QoQ เป็น 8.7 พันล้านบาท จากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยมีสาขารวม 748 แห่ง ณ 2Q26 และเปิดสาขาใหม่ 133 แห่งในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม การเร่งขยายสาขาทำให้ SG&A/ยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 9.7% (+2.8ppts YoY, +0.9ppts QoQ)
อนุมัติจ่ายปันผลระหว่างกาล
คณะกรรมการ TFG อนุมัติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.225 บาท/หุ้น ส่งผลให้เงินปันผล 1H26 รวมอยู่ที่ 0.31 บาท/หุ้น คิดเป็น dividend yield 3.2% จากราคาปิดล่าสุด โดย XD วันที่ 24 ส.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 10 ก.ย.
คาดกำไรฟื้นตัวใน 2H26F
เรามองว่ากำไรผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 2Q26 และคาดว่าจะฟื้นตัว YoY ใน 2H26F จากการฟื้นตัวของราคาหมูและไก่เนื้อ รวมถึงผลบวกจากการขยายธุรกิจค้าปลีกต่อเนื่อง ขณะที่ราคาอาหารสัตว์ที่ลดลงจะช่วยหนุนมาร์จิ้นเพิ่มเติม โดย 3QTD ราคาหมูเพิ่มขึ้นเป็น 67 บาท/กก. (+7% QoQ) และราคาไก่เนื้อเพิ่มขึ้นเป็น 43.5 บาท/กก. (+10% QoQ)
Valuation & action
Bloomberg consensus ระบุว่า ตลาดแนะนำซื้อ TFG ที่ 92% และแนะนำถือlที่ 8% โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ย 11.90 บาท/หุ้น ปัจจุบัน TFG ซื้อขายที่ 8.3x PE หรือสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตราว +0.5 S.D
Risks
ต้นทุนอาหารสัตว์และค่าขนส่งที่สูงขึ้น ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว และราคาสินค้าเนื้อสัตว์ที่อ่อนตัวลง
